如何进行风险投资新的风险投资项目前景如何( 二 )

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截至2020年11月23日，市场72.6%的融资流向老牌基金公司。在宏观市场动荡时期，投资者倾向于将资金投向较为信赖的领域，甚至有些投资者不投资首次募集的基金，而是选择同一系列二次发行、甚至第三次发行的基金。2020年，老牌基金公司发行的基金数量几乎与新兴基金公司相同，而2019年新兴基金公司的基金发行数量比老牌基金公司多151只。

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美国证券交易委员会（SEC）也通过减少各类证券或融资法规的限制来支持私募市场，其2020年8月对"合格投资者"的定义进行了拓展，又于2020年10月引入了新类别有限合伙人(LPs)认定，推动了非传统基金的发展。报告预计，创新型融资将在2021年获得发展，此类融资将更多集中于风险投资的早期阶段，并涉及规模较小的基金，而老牌基金公司将在传统的混合融资中获取更多份额。
预测三：特殊目的收购公司（SPAC）公开上市的数量将同比下降，2020年的SPAC项目只有不到30%能在2021年底完成并购退出
2020年，通过特殊目的收购公司（SPAC）公开上市（即"借壳上市"）的规模大幅上升，162个新上市的SPAC项目筹资总额达550亿美元，与2019年相比，所筹资金增加了501.8%，交易数量增加了295.1% 。报告指出，对于很多投资者而言，当前建立一个SPAC方案可能更多地是机会主义所驱动，而非经过考量的一项长期战略。报告预计，SPAC 在2021年的发行数量可能会高于2017至2019年的平均水平（28），但将比2020年高达162笔的水平有所下降，同时，2020年的SPAC中将有不到30%能在2021年底前完成并购退出，市场竞争将使这一过程更加困难。
这种新的SPAC热潮涌现仅八个月，市场已出现过度饱和的现象。近期上市的SPAC的资金规模已有所减少，如Cerberus资本管理公司新发SPAC的规模从4亿美元缩减至了2.5亿美元，Gores Holding去年发行的第六个SPAC的规模也从5.25亿美元削减到了3亿美元。因此在接下来的一年中，预计在SPAC市场将出现更严重的饱和，SPAC的公开上市数量将同比下降。

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预测四：多家风投机构支持的、估值10亿美元以上的公司，将通过直接上市而非SPAC的方式进行公开上市
2020年底，美国证券交易委员会批准了纽交所直接上市新规，允许公司在首次公开交易时进行首笔融资。无法通过直接上市筹集资金一直是很多公司进入公开市场的重大阻碍，随着制度的突破，更多计划上市的公司将享受直接上市带来的福利，尤其是大型科技创业公司。
自从2017年初Spotify宣布其公开上市的计划起，PitchBook便对有风投支持的初创公司选择直接上市的数量持乐观态度。报告认为，直接上市让初创公司有能力以更透明、简易的方式转向公开市场，减去中间承销商的参与，更重要的是，股票定价将以市场为基础，而非由承销商决定。
尽管自2018年以来，市场上有很多观点表述了直接上市对公开市场的潜在危害，但那些已通过直接上市方式上市的公司并没有出现剧烈的股价波动。报告认为，与传统IPO方式相比，直接上市是企业向公开市场过度最具吸引力的选择。该方式增加的透明度和民主化有利于企业和投资者双方，为有序交易提供了必要的流动性。如果监管上没有太多新增障碍，预计这将是直接上市交易数量超过传统IPO数量创纪录的一年。
预测五：风投机构后期风险投资额相对于所投项目IPO收益的比值将继续缩小

如何进行风险投资 新的风险投资项目前景如何( 二 )

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