落袋为安!创业板2.0首日 多家私募盘后忙“做盘算”!机构:注册制冲击有限( 二 )


“注册制改革之后,放松了23倍市盈率的限制,新股的发行定价机制更加市场化,或许未来部分公司破发将成为正常现象 。”星石投资表示,从过去1年科创板的运行情况来看,已经多次出现新股上市当日即跌破发行价的情况 。
【落袋为安!创业板2.0首日 多家私募盘后忙“做盘算”!机构:注册制冲击有限】“新政策下的网下打新对报价要求极其严格,因为没有个人投资者参与,以机构投资者为主的报价更加科学,入围区间可能就在几毛钱几分钱以内,如何报价成为每家机构必须仔细研究的内容 。”上述北京某大型私募表示,这也使得未来新股的定价将趋于合理,同时也更加考验机构的研究定价能力 。
招商证券首席策略张夏:注册制对流动性冲击有限
“今天真的特别忙,上午深交所的直播都没顾上看 。”8月24日下午收盘之后,招商证券首席策略分析师张夏终于能暂时从工作中脱出身来 。
这是创业板注册制首批新股上市的第一天,所有人都在盯着市场行情,作为卖方分析师,张夏一整天则在回应客户提出的各种问题 。
截至昨日收盘,创业板注册制首批18只新股平均涨幅高达212%,其中有10股涨幅超100%,市场交投情绪可谓高涨 。而成交量方面,伴随着59.2%的平均换手率,上述18只新股首日成交额达230亿元 。如此巨大的成交量也使得投资者不由得开始担心——创业板注册制新股批量上市,突然增加的股票供给会否对流动性产生不利冲击?
张夏也遭遇了来自客户的这一“灵魂拷问” 。对此他认为,整体来看,由于创业板投资者门槛更低,部分个股波动明显高于科创板同类型公司,18只新股首日虽成交达230亿元,但除了开盘之时,全日未对市场产生严重冲击,指数探底回升后市场情绪也明显好转,显示其对流动性的冲击有限 。
同一时间内,在卖方研究员的圈子里,人们热议的问题还包括,创业板涨跌幅放开至20%是否会加大市场波动,以及未来注册制下市场估值是否会长期下行 。
“我的理解是,创业板涨跌幅放开至20%客观上会加大二级市场波动,但由于目前创业板公司主要成交集中在头部优质企业,此类企业主要由机构定价,因此对整个板块的波动影响可能有限 。”据张夏判断,未来注册制同等流动性环境下,市场估值可能会因大量公司上市受到一定影响,但会呈现出头部公司具有长期估值溢价,而尾部公司长期估值折价的局面 。
此外,上市首日大涨逾1000%的康泰医学也引爆了创业板,注册制下的打新策略再次成为整个资本圈热议的话题 。张夏对此给出了自己的建议,他认为目前市场环境下,打新亏钱的概率极低,因此是一个相对安全的投资思路 。
但他同时提醒,从二级市场的后续来看,由于创业板整体上市和交易制度对标科创板,考虑到投资者结构等因素,其整体波动可能大于科创板 。“长期而言,注册制下上市公司优胜劣汰是长期方向,未来个人投资者可能会面临更加严峻的挑战 。”此时优选处于高景气行业如消费电子、电动智能汽车等领域的龙头创业板公司,是机构投资者的长期策略 。
复盘创业板注册制首批新股上市的第一天,张夏觉得市场总体表现基本符合预期 。事实上,他相当看好注册制在增强资本市场吸引力、提高直接融资比例、完善多层次资本市场方面发挥的积极作用 。一方面,注册制改革推出了多重上市标准,便于更多优质公司上市,拓宽成长创新型企业融资渠道;另一方面,发行上市审核时限压缩至3个月,符合条件的小额快速再融资适用简易审核程序,提高发行效率 。