但斌等海内外投资人继续看高茅台：大涨符合预期龙头白酒股没有下跌空间( 二 )

外资加仓茅台减仓五粮液
鹏华等大笔增持
外资持有茅台的比例从流出转向流入，从7月13日到7月31日，北上资金一直在卖出茅台，从持有1.07亿股到下降到1.03亿股。但从8月以来，北上资金一直在买入，合计净买入了109.37万股，持股达到1.05亿股。
但五粮液、泸州老窖和汾酒却是另一番景象。8月25日以来的一周，北上资金净卖出五粮液526.1万股；山西汾酒被北上资金净卖出85.5万股。对此，黄付生向《红周刊》采访人员表示，“更多应该是短期操作，其中一部分资金在前期流出了茅台、五粮液、汾酒等白酒企业。也有很多外资一直坚守。整体来看，外资的状态还是在回流，整体对A股白酒板块的配置是在增加。”
北上资金还在泸州老窖上做波段。数据显示，7月最后一周和8月上旬，北上资金净买入501.1万股；而从8月5日至今，北上资金又大幅卖出了570.6万股。黄付生认为，北上资金在泸州老窖上做波段，“这也很正常，是资金选择的一种投资行为。”
张亮认为，对于这种稀缺性标的，外资会保持持续流入的趋势。而且因为外资对于中国这些稀缺性的标的，给予的估值有更高的上限范围，所以流入会是常态化趋势。黄付生也认为，在当前的市场环境中，全球疫情依然没有得到很好的控制，中国的消费品具有相比之下很高的确定性，也会吸引外资的流入。
但同时，公募基金在二季度减持茅台，季报显示，公募基金二季度减仓了9.74万股茅台。但例如爆款频出的鹏华基金，则在二季度加仓了茅台43.59万股。其他例如五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、酒鬼酒等均获得公募基金的增持。
估值仍有提升空间
多家券商调高茅台预期价
在估值方面，白酒板块近期有所回调，估值也随之小幅回落。根据Wind一致预测数据，当前(截至2020年8月23日)股价对应茅台2021年PE为37倍，五粮液为34倍，其他酒企普遍在30倍以下。
张亮认为，在市场流动性充裕、终端需求改善以及茅台批价上行的背景下，白酒板块估值有望维持高位，估值的小幅回落，意味着安全性在提高。
对于白酒板块未来的估值，天风证券食品饮料团队在最新的研报中表示，对于白酒行业作为核心配置，市场的分歧不大，但目前面临估值“贵”的现实问题。从美日经验来看，宏观贴现因子的变化对消费板块的估值泡沫变化影响较大。根据测算，在9%的贴现率要求下，茅台、海天、美的的理论估值为32.1倍、40.2倍和18.7倍；而当贴现率要求降至7%时，茅台、海天、美的的理论PE升至54.6倍、74.1倍、29.3倍，估值上限均有明显提升。
【但斌等海内外投资人继续看高茅台：大涨符合预期龙头白酒股没有下跌空间】日前，安信证券将贵州茅台2020-2021年的每股收益调整为37.89元、48.34元，将6个月目标价调整至1999元，相当于2022年35倍市盈率。招商证券也预测茅台2020-2022年的EPS达到37.0、43.4和48.8元，目标价为1736-1952元，维持强烈推荐评级。
(文中提及个股仅为举例分析，非投资建议。)
（文章来源：证券市场红周刊）
(责任编辑：DF506)

但斌等海内外投资人继续看高茅台：大涨符合预期 龙头白酒股没有下跌空间( 二 )

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