股价走势吊诡华扬联众疑遭“坐庄”( 二 )

财报显示，华扬联众曾被中国建设银行股份有限公司-易方达信息产业混合型证券投资基金、平安资产-工商银行-鑫享3号资产管理产品以及全国社保基金四一三组合等多只公募基金投资。此外，上海通怡投资管理有限公司-通怡百合7号私募基金、上海通怡投资管理有限公司-通怡金牛2号私募证券投资基金等私募基金亦曾投资过华扬联众。
截至2020年三季度，上述公募及私募基金已悉数退出。
现金流承压
华扬联众成立于1994年，2002年转型为向客户提供互联网综合营销服务，2017年8月2日在上交所上市。
华扬联众主要从事互联网广告服务，如在各大综合门户、专业网站、视频网站展示营销产品的文字、音频、视频；在搜索引擎网站上展示与搜索关键词相关的营销；在论坛、博客等渠道传播与营销的相关内容；在移动互联网网站、终端APP进行营销。
该公司与诸多大型互联网企业均有合作。财报数据显示，2019年，华扬联众前五大客户分别为雅诗兰黛、上汽通用、OPPO、东风日产和京东，销售额共计49.59亿元，占年度销售总额47.20%；前五名供应商分别为腾讯、微梦创科、爱奇艺、百度和飞利浦(中国)，采购额共计41.85亿元，占年度采购总额的45.13% 。此外，搜狐、百度亦参股了华扬联众。
依靠与头部互联网公司的合作，华扬联众的营业收入自2011年后持续增长。财报数据显示，2011年，华扬联众的营业收入尚且只有10.87亿元，2019年已增至105.07亿元，累计增幅近10倍。净利润方面，2011年，华扬联众实现归母净利润5387.83万元，2019年则达到1.92亿元。
传统客户受疫情影响较大，华扬联众利润依然逆势增加。财报数据显示，2020年1-9月，华扬联众实现营收68.63亿元，同比下滑10.74%；归母净利润1.16亿元，同比增长37.68% 。
相比之下，华扬联众的现金流状况却并不乐观，多年来经营现金流净额一直为负。
财报数据显示，2016-2018年，华扬联众分别实现营收66.39亿、82.16亿和107.48亿元，归母净利润分别是1.03亿、1.27亿和1.28亿元，而经营现金流净额则分别为-1.76亿元、-2.8亿元和-4.51亿元。
尽管2019年公司的经营性现金流净额转正达到7.80亿元，但到了2020年，华扬联众的经营现金流情况再次恶化。2020年三季度，华扬联众经营活动产生的现金流量净额为-3.89亿元，同比下滑184.67% 。
“华扬联众经营性现金流净额常年为负是由于企业账面实现的销售资金长期、大量收不回来，企业应收账款数额巨大导致的。”1月11日，资深注册会计师刘志耕接受时代周报采访人员采访时表示。
2011年，华扬联众应收账款尚为3.94亿元，而到2019年底这一数字已高达44.09亿元，八年时间应收账款规模增加了10倍。
2015年起，华扬联众应收票据及应收账款占总资产的比例便保持在70%以上。财报数据显示，2020年前三季度，公司应收账款已经达到45.32亿元，占公司总资产比例约74.18% 。规模庞大的应收账款，严重恶化了公司的现金流。
“毫无疑问，这么大金额和比例的应收账款，肯定存在非正常原因。”刘志耕对时代周报采访人员表示。
刘志庚指出，在一般情况下，非正常主要原因有六种：一是企业销售的产品或服务可能有质量问题，导致客户付款延迟或不付款；二是销售合同约定的付款条件过于宽松或有问题，导致应收账款收不回来；三是内部管理和控制有缺陷，如企业对应收账款催收不力，或对应收账款长期无人问津；四是企业对应收账款及时回笼的奖励激励机制不健全或奖励激励力度不大；五是企业所处行业特点；六是可能存在虚假销售或相关舞弊可能。

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