安信策略：机构化下核心资产的定价切入口、逻辑与框架( 十 )

文章插图
5.2 。重仓股行业配置：加仓银行、医药、顺周期等，减仓电新、计算机、军工
超配比例较大的行业有食品饮料(+11.63pct)、医药(+5.97pct)、电子(+4.15pct)、消费者服务(+2.08pct)等；
低配比例较大的行业有非银行金融(-5.25pct)、银行(-3.65pct)、电力及公用事业(-1.88pct)和房地产(-1.66pct)、建筑(-1.58pct)等；
绝对净增仓较多的行业有银行(+2.61pct)、医药(+0.60pct)、石油石化(+0.60pct)、电子(+0.55pct)、电力及公用事业(+0.50pct)和建材(+0.45pct)；
绝对净减仓较多的行业有电力设备及新能源(-1.81pct)、计算机(-1.04pct)、非银行金融(-0.92pct)、国防军工(-0.70pct)和汽车(-0.60pct) 。
相对净增仓较多的行业有银行(+1.38pct)、电子(+0.86pct)、医药(+0.81pct)、石油石化(+0.48pct)和建材(+0.34pct)；
相对净减仓较多的行业有电力设备及新能源(-1.82pct)、交通运输(-0.82pct)、计算机(-0.66pct)和有色金属(-0.49pct)；
2021Q1行业配置行为与涨跌幅相关度小幅上升。行业指数涨幅与净增仓变化的秩相关系数为0.11(前值为0.09) 。

文章插图

文章插图
5.3 。行业仓位历史水平：电新、食品饮料、消费者服务仓位水平较高
结合各行业近年来各行业仓位中枢水平趋势与历史分位水平来看，Q1石油石化、电力设备及新能源、消费者服务、食品饮料仓位所处历史分位水平高于90% 。同时，商贸零售、地产和通信仓位则处于极低的历史分位水平。
处于低位：交通运输、综合金融、汽车、家电、计算机、电力及公用事业、纺织服装、传媒
处于高位：消费者服务、食品饮料、电新、电子、石油石化、国防军工、有色金属、建材、医药

文章插图
5.4 。重仓股个股配置：Q1主动型基金投资集中度下降
Q1重仓股投资集中程度下降。2020Q1主动型基金重仓股持股总市值前20的个股包括贵州茅台、腾讯控股、五粮液、泸州老窖、海康威视、中国中免，持股总市值7537.89亿元(前6984.2亿元)，占股票投资比重40.78%(前值41.54%)，从占比的角度来看较2020Q4集中度稍有下降。

文章插图

文章插图
行至篇末，我们还是想再次强调深度专题《2021年“制造业回归”的核心抓手是什么？》中提出的观点：“制造业回归”是2021年全年核心主线。其表象就是制造业投资增速的趋势回升，其依据就是今年制造业群体资产负债表的进一步显著修复，其本质就是在高质量发展背景下资产周转率将迎来趋势性回升。2021年，资产周转率将成为理解和把握“制造业回归”的重要切入口，是2021年基本面(ROE)最为确定性的支撑力量。
结合基本面景气，通过同比2019年的年化增长视角平滑看待，新能源(车)产业链和军工产业链依然是今年A股的景气主线。同时，二季度应该优先关注电子(半导体等)、疫后修复板块(零售)、医药(生物制药、检测与疫苗生产相关医疗器械)、地产后周期(消费建材、厨电)和汽车。
（文章来源：陈果A股策略）
【安信策略：机构化下核心资产的定价切入口、逻辑与框架】 (责任编辑：DF515)

安信策略：机构化下核心资产的定价 切入口、逻辑与框架( 十 )

安信策略：机构化下核心资产的定价切入口、逻辑与框架( 十 )