尽管定增暂时“被套” ， 张坤在天味食品上依旧“越跌越买” ， 上市公司一季报显示 ， 截止一季度末 ， 张坤持有天味食品1467.01万股 ， 新进前十大流通股东 ， 相比12月初略增了近300万股 。
定增市场仍存结构性机会
今年以来 ， 定增市场迎来井喷 ， 数据显示 ， 截止4月28日 ， 包括财通、易方达、诺德、朱雀等多家基金公司合计增发获配金额超过170亿元 ， 而去年同期参与增发获配金额仅36亿元 。
除了张坤 ， 市场上其他明星基金经理近期也纷纷出手参与定增 ， 例如富国基金朱少醒及中欧基金周蔚文均参与了光伏设备制造商捷佳伟创的定增 ， 高瓴资本与睿远基金傅鹏博 “现身”防水龙头东方雨虹定增名单中 。
国泰基金表示 ， 定增新规施行一年多以来 ， 总体情况不错 ， 上市公司选择6个月期定增的意愿大大提高 。去年以来 ， 所有定增项目 ， 平均发行折扣率是8.5折左右 ， 还有部分公司是底价发行 。有很多大资金都在积极参与定增 ， 盈利也非常丰厚 。
国泰基金称 ， 在定增投资方面 ， 主要还是通过精选个股的策略进行投资 。定增筛选没有严格的标准 ， 更多是基于对股票的价值判断 。“大家一致看好的基本面好的公司 ， 折价往往比较小 ， 一致不看好的公司 ， 折价比较大 。最好的投资模式要综合多方面的因素 ， 进行考量 ， 大的原则是估值要和业绩增长相匹配 ， 同时再拿到比较好的折价率 。”
财通基金提到 ， 目前市场关注度高的几个板块很多股票因为流动性溢价推高估值 ， 又很难在短期内依靠业绩提升消化估值 。所以可能需要在这些板块里进一步识别筛选 ， 寻找机会和安全边际 ， 或者用更长远的眼光从左侧交易逻辑去挑选关注度还没那么高的板块和项目 。同时 ， 针对今年大概率宽幅震荡的市场环境 ， 将选择以量化对冲等其他策略参与到定增市场之中 。
与以往“定增+期指”、“定增+融券”的对冲模式不同 ， 财通基金近期推出的定增量化对冲策略对定增组合引入配平原则 。举例来说 ， 不同于过往一揽子定增股票简单用沪深300或中证500股指期货对冲的量化策略 ， 定增量化对冲策略是通过定增多票组合 ， 叠加“风险配平组合”去模拟沪深300指数 ， 同时投资沪深300股指期货空头 ， 进而力争获取对定增折扣提纯后的收益 。
诺德基金定增团队亦认为 ， 今年的定增市场存在一些机构性机会 。考虑到去年疫情以来全球流动性泛滥 ， 未来虽然疫情还是会有反复 ， 但是 ， 市场预期流动性终将走向收紧 ， 因此 ， 整体市场估值无法进一步扩张 ， 诺德基金参与定增时会着重考虑估值合理或适当低估 ， 业绩有超预期表现的上市公司 。
诺德基金同时建议 ， 在报价时要审时度势 ， 理解市场和情绪的周期 ， 在合适的时点运用不同的折价策略 。此外 ， 现在利用衍生品或一些融券作为对冲也是在市场波动加大时参与定增可以考虑的模式 。在诺德基金看来 ， 定增市场的投资机会主要集中在以下方面：一种是找跌出来的机会 ， 这里面要关注前期跌幅大但长期受益于举国支持的核心科技等行业 ， 另一方面关注高景气度或正走向高景气度的一些细分行业 ， 比如新能源、医疗等 。

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