小股东权益大联盟喊话“分拆” 汇丰控股企求“保身”( 二 )

随着中期业绩的发布，已经有投行火速调整自己前期对汇丰控股过分悲观的预期。大摩发布研报将汇丰控股今、明两年盈利预测上调至14.9%、8.9%，目标价由59港元升至61.3港元，但维持“与大市同步”评级。大摩表示，汇丰控股明年的有形股本回报率（RoTE）指引升至超过12%，主因预期净利息收入表现及成本节约可持续至明年。此外，高盛也发布研报将汇丰控股的目标价由70港元上调7%至75港元，并重申了“买入”评级。
亚洲业务拆或不拆
中小股东激辩管理层
基于估值抬升、长期股东回报、进一步促进亚太地区盈利水平和运营效率、规避复杂国际形势下的地缘政治风险等多重因素考虑，今年以来分拆汇丰控股的呼声节节高涨。分拆的焦点，则在于能否将贷款业务、营收和利润贡献在集团占比巨大的亚洲业务单拎出来，以独立地在亚洲上市的法人实体来运营。
或许汇丰控股管理层也是始料未及，汇丰控股散户股东对分拆亚洲业务的诉求如此之激烈、意志如此之坚定。8月2日，在汇丰控股投资人见面会召开之前，会场外就有小股东租用货车表达诉求，货车上的横幅赫然写明“分拆汇控、刻不容缓” 。
这场关于“to 拆 or not to 拆”的灵魂拷问，火药味已变得前所未有的浓重。
综合相关媒体报道、公开信息和证券时报采访人员的多方了解，目前，汇丰控股不少散户股东自发成立了“汇丰小股东权益大联盟”，甚至有股东代表直接在社交网络上开设名为“分拆汇控关注组”的账号，要求汇丰分拆，成立一家总部设在香港，专注亚洲业务的上市公司，以释放潜在价值。“汇丰小股东权益大联盟”的普遍观点是——分拆有利集团的市值和派息，从长远来看还能让汇丰集团避免受到国际地缘政治风险的过多扰动。
小股东提出“分拆亚洲业务”的重要原因，是基于亚洲业务在汇丰控股中的重要性不断提升，这从其中期业绩报告中的列账基准除税前利润占比就能直观看到——截至2021年6月末、2021年12月末、2022年6月末，亚洲业务贡献的税前利润占比依次为64%、65.9%、68.7%，逐级上升。
而与此相较，汇丰控股的欧洲地区列账基准除税前利润在今年上半年腰斩，从去年末的18.11亿美元，锐减至8.83亿美元；税前利润占比由22.4%剧降至9.6% 。
这也是汇丰控股一些小股东反复表达对“亚洲补贴欧美”不满的原因。近年来，汇丰控股业绩饱受欧美业务拖累，在2015~2020年间，汇丰控股亚洲业务基本贡献超过100%的税前利润。就算2021年后，亚洲业务仍贡献大部分利润。但这些业绩，都被用以补贴欧美市场，损害股东利益之余，亦阻碍了集团的长远发展。
事实上，分拆汇丰控股的动议是具备足够可行性的——汇丰控股有着相对独特的分散财务、业务和法律实体结构（比如其亚洲业务由香港上海汇丰银行有限公司运营），资产和业务能较为有序地分离和处置。因此，国际咨询机构、CFA持证人In Toto Consulting Ltd此前发布了一份研报，针对汇丰亚洲重组的三种可行性方案进行利弊评估和潜在价值分析，这三种方案分别是分拆亚洲业务、切离亚洲业务、切离香港零售业务（恒生银行除外）。
但现在，无论是中小股东的诉求，还是专业机构的分析，都说服不了汇丰控股管理层。在汇丰控股近日召开的业绩分析会上，关于“分拆亚洲”的提问接踵而至，而该公司行政总裁祈耀年、财务总监邵伟信等高管人员均明确表示，分拆无法为股东交付更多价值，甚至反而带来负面影响，除损失国际性协同效应外，执行分拆需考虑所涉及的重大成本与执行风险。