房地产供应链“非标”融资被封堵监管叫停备案基金子公司地产类供应链产品( 二 )

此前，5月19日，对于今日网传“协会明确要求全行业均不得开展房地产供应链类项目，单一类或集合类项目均不可。”多位来自银行、理财、保理业内人士对21世纪经济报道采访人员表示，关注到上述传闻，但均未收到此类通知或窗口指导。
不过，一位银行业人士表示，上述传闻夸大了房地产融资管控力度和方向。房地产供应链融资做得比较大的银行，包括一家华南股份行和一家大行已被窗口指导。其他房地产供应链融资规模较小的银行仍然可以备案。
供应链非标风险何在？
虽然监管对房地产融资额度严控，审查严格，但是现实中仍有种种可能绕过相应管控。比如，在信托机构，相关业务划分口径各不一样，操作空间较大，据了解，华南地区某家信托公司就开展了大量相关房地产业务。
业内人士表示，供应链类非标融资的通常路径是，通过基金子公司或券商资管设立集合或专项资管计划，资管计划保理资产，保理资产的底层是房地产企业各个供应商的应收账款或商业票据。
上述基金子公司人士直言，该模式的风险在于，其本质是纯信用融资模式，且处于场外市场，风险缓释手段有限。因为保理债权也没有股权或土地质押，而是基于核心企业作为债务人的付款义务而产生的债权债务关系。信托等通道的非标产品往往是有土地抵押手段。
其表示，虽有核心企业托底，但近年来一些房地产公司也“爆雷”违约。一旦出现信用风险，最先承受损失的就是这一类供应链非标业务。特别是，个别基金子公司风格基金，发行资管计划受让保理资产并非基于真实合同债权，而是要么虚构债权，要么将真实债权的合同关系变更为延期1-2年从而变相融资。
受基金业协会窗口指导影响，采访人员获悉，部分持有商业保理牌照的公司通过基金子作为通道的非标项目正在尝试改为通过券商资管、信托作为通道。
基金子公司是指经中国证监会批准，基金管理公司在境内全资设立或者与其他股东共同出资设立的公司法人。基金子公司与券商资管在某些方面相似，都可以募集单一资金投资到各类资产，或募集集合资金参与交易所转让的产品以及集合信托等。但是信托、券商资管、基金子公司在投资限制、投资者限制、投资效率、监督约束等方面仍有显著差异。
受“去通道”监管冲击，部分资管业务规模持续下降。2021年3月，基金子公司存续资产规模32649亿元，相比1个月前的34105亿元，大幅降低1456亿元，降幅4.27% 。2021年3月，基金子公司平均管理私募资管业务规模435亿元，对比2月同一口径的455亿元数字，下降了20亿元。截至去年末，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模8.55万亿元，较2019年末减少2.28万亿元。
目前，通过供应链非标渠道融资的规模暂无统计。对于场内供应链ABS或ABN交易，根据中指院数据，2020年，房地产ABS产品总发行规模3122.4亿元，同比增长8.4% 。其中，供应链ABS发行规模共计1846.7亿元，同比增长18.0%，在房地产ABS发行总规模中占比59.1%，较2019年提升4.8个百分点。房地产供应链ABS对企业主体信用要求较高，目前主要为具有一定规模优势且信用评级较高的房企参与其中。
（文章来源：21世纪经济报道）
【房地产供应链“非标”融资被封堵监管叫停备案基金子公司地产类供应链产品】 (责任编辑：DF070)

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