同时,如果要抄底,一定要注意风险,底部风险最大,波动性最强,最考验心智 。所以这些都是我们操作的时候要注意,那么同时不要在乎这几百点的增长,所以明年港股是否能够跑赢别的市场,我不能够回答100%可以,但是这个概率是非常大的 。从如此低的估值修复,我相信不是一个特别大的事情 。
经济承压,对港股明年市场结构性机会持谨慎态度
最后市场结构性的机会,我们对于2022年市场的态度是比我们的同行要谨慎 。
经济周期在快速下行,反映到经济数据,如工业的产出、消费、房地产的投资开发以及各行各业的遇到种种种的暂时的困难,这些都是经济周期运行进入一个快速下行尾声阶段的反应,这时往往能够看到下行的数据远远快于上行,同理,市场也是如此,上升的慢,下降的快 。
今年1月份港股到了31,000点,现在是23000点 。这就是市场运行的规律,在经济周期运行到这个阶段的时候,一般我们会看到公用事业、能源,一部分的材料,一部分的工业、消费中的必须消费品以及一部分的医疗保健会展示它的盈利强势 。
市场下行时,所有的行业都会有压力,比如能源,即便是经济下行,冬天依然需要用天然气取暖、烧煤、用电 。
因此能源行业的盈利的波动性和经济的波动性的关系是,即便经济下行,它的盈利下行的速度也会慢于经济下行的速度 。尽管这些防御性的行业下行的压力会整体要小一些,但是他们仍在会感受下行的压力,只是一些行业会跑的相对好一些展示抗跌的能力 。
美股回调概率较大,港股估值修复依赖权重股
现在美股投资的风险和回报是不匹配的,我们觉得回调的概率比较大,回调相当于是牛市晚期的回调,它会有一个较快的时速上升,再创一个略高的高度 。
至于港股如果回暖,均值回归回到11 -12倍,港股能否达到达两万六七点?
关于这个问题,我认为,现在投资港股的朋友非常谨慎,非常卑微,因为一开始就是以2万点开始,而不是以3万点开始,从07年到现在港股就没有成功突破过3万点 。我们一直在这个领域的高度,我们今年做了很多的尝试,香港指数的权重股为了反映新经济,把这些新业务往里加,结果是新经济泡沫破裂跌了60% 。
均值回归是我们对于估值的修复,如果依赖均值回归是不太靠谱的,更多是看权重股估值的变化情况 。
互联网监管的风险还在,但是监管的风险体现在今年的财报表现最差的这些大型互联网公司,它也有10-20%的增长,在GDP增长5%的背景下,达到15%的增长,我觉得非常好也非常少见 。
权重股如果其估值能够修复,则港股的估值能够修复,但它们的估值受到了监管的影响,从投资角度考虑,监管的风险是否已经反映在公司里头,我认为是的。
抄底的时候有风险还有一定震荡,但是我们也不会在乎1-2倍的市盈率变化,只要这些公司的盈利稳定,产生好的现金流,我认为我们中国的经济还是需要这些平台的公司,它对我们中国经济的效率的提高产生了很大的影响 。
大宗商品上行趋势不变,“必须消费”机会明显
关于2022年对大宗商品价格走势如何 。今年5月份我们用跨越三个世纪的数据写过大宗商品的四次长波,目前正处于最后的这一波底部开始向上走的阶段 。
同时我们认为,虽然政策带来很大压力,但是大宗商品的上行的趋势不会因其对于市场的控制而消失,例如新能源车对有色金属的需求是非常大的,它需要的材料比传统能源车的要大很多 。比如今年与电池相关的有色金属价格涨了三倍甚至更多,铜价也创了十几年的新高,如果你看多有色金属,是否消耗有色金属的产业也会看好 。
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