城投债创新高B面：超200家城投公司“退市”( 二 )

“虽然有部分城投公司消失，但是每年也有新增的公司，总体数量增加的。”前述债券从业者告诉采访人员，由于城投公司资金是刚需，需要进行基础建设或者滚续借新还旧，尤其是在非标融资受限的情况下，城投债规模必然创新高。
城投公司盈利继续下降
【城投债创新高B面：超200家城投公司“退市”】9月15日，贵州茅台(600519.SH)公告称，子公司贵州茅台集团财务有限公司将开展固定收益类有价证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70% 。
由于固定收益类有价证券投资业务主要是指债券，此举也被市场解读为“茅台要买贵州城投债”，帮助贵州化解债务风险。采访人员向贵州茅台董秘办询问子公司上述投资的具体投向，对方表示，主要是国家规定的固定收益类有价债券可投范围，比如国债、金融债、企业债等。
这也意味着，城投债将成为贵州茅台集团财务有限公司可选投资标的。
2018年以来，贵州的地方政府债务问题凸显。2019年贵州省政府债务率146.3%，负债率在全国首位。据普益标准统计，2018年以来，贵州省的城投非标违约事件数位于全国首位，达到了53个，远超过排在第二的内蒙古和云南各7个的违约数。
“此次贵州省搬出了家底贵州茅台，可见其化解债务风险的决心。”一位债券人士告诉《中国经营报》采访人员，这两年债券圈对贵州城投发的债非常谨慎，贵州茅台拥有强大的现金流，相当于给贵州城投企业“增信”，后续效果仍有待观察。
不仅是在贵州，在全国城投债规模不断走高，地方政府负债率持续上行，潜在的风险仍然值得关注。财政部的数据显示，前8月，全国财政收入仍然为负增长，同比下降了8.7% 。分省数据来看，湖北、海南、黑龙江、陕西、山西、宁夏、内蒙古以及北京市，在2020年前7个月的财政收入下滑速度均超过10% 。
申万宏源债券团队不久前对已经披露了半年报的2000家城投公司进行研究后发现，相较于2019年城投公司的财务数据，多数城投营业总收入同比下降，营业成本同比增长了75%，营业利润仅为6%，总资产收益率相较于2019年继续下行。另外，城投公司在今年上半年长期借款同比增加了46%，有息负债增速明显上升。城投公司的现金流总体继续恶化，经营活动现金流入净额同比减少8.8% 。
一位债券从业者告诉采访人员，从总体情况来看，城投公司的盈利能力和偿债能力都是下降的，未来打破刚兑也是必然的。“只不过目前感觉还没到时机，整个市场没有做好准备。”
（文章来源：中国经营报）
(责任编辑：DF522)