城投债创新高B面：超200家城投公司“退市”

摘要【城投债创新高B面：超200家城投公司“退市”】数据显示，截至9月29日，城投债存续12481只，较年初增长2069只；城投债总存量为10.35万亿元，较年初增长1.37万亿元；存续城投公司2321家，较年初增长了33家。（中国经营报）
债券圈的城投信仰，依然金身不破。
9月29日，吉林神华集团私募债“17神华01”在前一天违约后很快完成兑付，仍是由吉林市铁路投资开发有限公司(以下简称“吉林铁投”)作为担保方代偿。吉林城投是吉林市国资委100%控股的城投平台，此前的2019年9月，吉林城投就对吉林神华集团的债券延期进行过代偿。
数据显示，截至9月29日，城投债存续12481只，较年初增长2069只；城投债总存量为10.35万亿元，较年初增长1.37万亿元；存续城投公司2321家，较年初增长了33家。
2020年以来，中国基建项目在疫情影响下依然加速推进，融资政策宽松，城投债发行量持续上升。根据穆迪、申万宏源等机构的分析，预计2020年中国境内城投债发行总额将创历史新高。
在城投债继续高歌猛进的情况下，城投公司的盈利情况却不容乐观。申万宏源对城投公司半年报数据分析后认为，多数城投营业总收入同比下降，现金流继续恶化，营业利润中位数仅为6%，总资产收益率较2019年继续下行。
城投债将再创历史新高
2020年上半年，全国城投债发行达2.47万亿元，同比大增63.0%，净融资规模约1.51万亿元，已超2019全年水平。
在东方金诚首席评级总监裴永看来，扩大基础建设投资是中国逆周期调节经济的重要手段。受新冠肺炎疫情影响，上半年国内经济增速大幅放缓，而下半年海外疫情持续蔓延，又对中国经济运行形成制约。在此背景下，城投企业表现出了自身的使命与担当，积极投资基建，加之城投公司本身存在债务集中兑付的压力，在市场流动性充裕、融资成本低的情况下，上半年城投债市场发行再创新高。
进入三季度，城投债发行继续提速。截至9月底，国内城投债共发行了4066只，规模达3.2万亿元，相较于2019年去年同期的3091只、2.5万亿元规模，分别上涨31.5%和28% 。
根据穆迪的研究报告，中国境内城投债发行总额，将在2020年创下新高。申万宏源同样认为，由于国内基建项目加速推进，城投融资继续向好，预计城投债的发行量继续上升，预计超越2016年的历史最高点。
尽管如此，在今年城投债火爆的背景下，有200多家城投发行人在债券到期之后，不再发行债券。
数据显示，在消失的224家城投公司发行人名单中，涉及全国224个省市。其中，江苏、辽宁、浙江省的城投公司发行人退出的最多，分别有26家、20家和16家。这些退出发行的城投公司，此前共发行686只债券数，累计发行债券金额为3438.61亿元。
值得关注的是，从这些城投公司的评级来看，虽然各类评级都有涉及，但是“AA”级城投公司共有110家，占到了退出发行城投公司的一般以上。还有部分评级最高“AAA”的发行人，如上海松江城镇建设投资开发集团有限公司、重庆渝富资本运营集团有限公司等。
“发债的城投公司的评级主要集中在AAA、AA+和AA，AA实际上是比较低的评级了。”一位债券从业者在接受《中国经营报》采访人员采访时表示，一般AA+以上评级的城投公司发行债券才相对顺利些。而今年一些评级低的城投公司退出发行，主要原因是丧失了发债资格或不能找到担保方。
数据显示，在2020年城投债评级结构中，AAA评级占到了32%，AA+占18%，AA规模占比只有约10% 。
另外，今年还有多家城投公司的评级或评级展望被下调，包括了文山城市建设投资(集团)有限公司、四川金财金鑫投资有限公司，韩城市城市投资(集团)有限公司、呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司、湖南昭山经济建设投资有限公司等。