人民币汇率涨破6.81！高善文：跌到底了将长期升值！如何影响A股？( 二 )

第二，短期导致美元指数可能会有反弹因素包括：其一，8月以来，欧洲疫情出现明显反弹，虽然单日新增病例数仍显著低于美国，但反弹趋势比较明显，而美国疫情单日新增确诊人数持续回落；其二，欧盟复苏基金将于2021年年初启动，目前市场对欧洲经济复苏的预期较为充分。但受疫情反复的影响，欧洲经济活动可能会放缓，这会导致欧元上行动力不足。
第三，若短期美元存在一定反弹，我们认为对人民币汇率影响较为有限。基本面和中美之间是否发生超预期恶化的事件仍是决定人民币兑美元汇率走势最重要的两个因素。在美国大选之前，一旦悲观的预期没有兑现，人民币兑美元汇率仍将继续升值。
高善文：人民币已经跌透，将进入升值过程
安信证券2020年秋季策略会在上海正式召开，做为策略会最大亮点，安信证券首席经济学家高善文博士的主题策略演讲备受全市场期待。
对于人民币汇率，高善文有以下最新观点：
811汇改已经5年了，人民币总体上一直处于贬值通道，大概贬值了1块钱或者10% 。用实际有效汇率衡量，贬值也超过7% 。与这种贬值趋势相应的，政府对资本流动采取了相当强的控制措施。
我认为，过去五年时间里面，人民币经历的贬值过程已经结束。人民币不仅已经跌透，而且已经跌过了。未来人民币将会进入较长的升值过程。也许很快就会开始。升值时间会相当长。
几个证据：
一是中国出口在全球市场份额
2015年是个很重要的分水岭，之前中国市场份额不断提升，显示了中国贸易品竞争力不断提升，但是2015年之后份额连续下行，显示了中国出口品竞争力下降，原因是2005年-2015年人民币处于明显高估状态。这一局面是如何形成的？
2014-2015年，美元汇率经历了大幅度升值，人民币汇率则缺乏弹性，人民币实际有效汇率水质升值，达到历史峰值。中国是个高速增长的经济体，或者表现为通货膨胀和工资上涨，或者汇率升值，中国对通货通胀控制相当成功，所以人民币汇率不断升值。统计看，人民币有效汇率显著高于趋势线水平。
811汇改带来人民币汇率下跌，应该是人民币被高估，并不能归结于敌对势力、汇改方案、流动性过剩，只是因为被高估。之后尽管采取了很多措施，但是汇率始终很弱，根本原因就是被高估。很多证据显示，人民币已经跌透了。
因为贸易摩擦，中国对美出口大幅下降，但是2019年中国出口份额比2018年更高了。中国出口份额开始逆势上升。除过剔除原油贸易，这一结果变得更强了，2020年中国的全球出口份额会更加提升，例如医疗物资、国外生产无法满足需求，中国今年出口之强劲是显著超预期的。背后原因是人民币处在低估状态，中国产品出口获得了额外竞争力。
今年有一些因素抑制人民币升值，一是今年年中美经济不断摩擦短期对人民币有一些抑制，二是信贷异常宽松。
二是美元汇率处在贬值趋势之中
可以找出很多原因，一个原因是，美国经济增长的优势在疫情期间和之后会有明显下降。2008年后美国经济率先恢复，货币政策实现正常化。但是这次，美联储最近几年货币政策正常化是很难的。
保守的结论，美元继续升值可能性已经很小，即使稳定在目前水平也不影响人民币升值趋势，如果贬值，则将会强化人民币升值趋势。
对A股有何影响？
高善文表示，人民币升值会进一步提升人民币资产的吸引力，在国际投资者资产配置比例中，人民币资产比例显著偏低。同时中国金融开放进程在加快，有助于降低股票市场波动、增强上升趋势。