冰火两重天！15万亿的资金正上演一场净值争夺战( 二 )

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对于如此明显的业绩对比，沪上一位私募基金经理分析，有两方面原因：一是小私募规模较小，操作更灵活，个别标的的涨跌对净值影响较大；二是一些中小型私募寄希望于用“惊人的业绩”打开市场，因此会选择重仓几只股票，用某一只产品去摘取业绩冠军，但往往这只产品的波动会非常大。而头部私募的标的相对分散，追求产品净值平稳增长，对回撤的要求也较高。
“但中小私募的这种操作其实会误导投资者，一些私募会用一只自有资金做的产品去树立品牌，这只产品不控制回撤，只求高收益，但其实该私募旗下其他产品在控制回撤的情况下，业绩表现很一般。因此当投资者由于某只产品的靓丽表现来买这家私募的基金，其预期收益率是很高的，这就很容易产生较差的持基体验，这一问题需要引起重视。”上述基金经理直言。
头部私募坚守长期主动控规模
相对于中小型私募，头部私募显得淡定许多。近期，多家头部私募“封盘谢客”暂停新产品发售，分析其背后原因，主要是今年以来头部私募受到资金青睐，规模扩张较为迅速，不得不主动控制规模以保证产品收益和投资者体验。
与此同时，一个值得注意的现象是，一些头部私募即便是发行新产品，也倾向于长封闭期产品，从而拒绝短期追捧资金，引导投资者理性投资。
汉和资本在今年7月16日发布公告称，公司开始接受更长锁定期产品的申购预约，产品锁定期限为6年，而汉和资本原有的3年锁定期私募产品已停止接受申购。据悉，在首创6年封闭期产品之前，汉和资本旗下所有产品锁定期3年，全部实行0固定管理费，从收益中赚取业绩报酬。

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除了汉和资本外，据采访人员了解，沪上一家百亿级私募早已关闭一年期封闭产品的申购，目前产品的封闭期全部为三年及以上。
“我们从两年前开始调整产品结构，关闭一年期封闭型产品的申购，全部重点放在三年以及以上封闭期的产品，资金来源以个人投资者为主，年化收益率基本在20%以上，产品体验比开放型产品要好很多。”上述百亿级私募有关人士透露。
“我们也想做封闭型的产品，这样产品收益率表现会更好，但想做和能做是两回事，投资者不买账、渠道没优势是最大的难题。”一家小型私募机构人士感慨道，投资者越来越成熟，对中长期价值投资理念的认可度不断提升，长期稳定的业绩表现及品牌效应是头部私募能够获得投资者信任的根本原因。中小私募还是要继续修炼内功，在居民财富向资本市场转移的大背景下，在保持稳定业绩的基础上实现跨越式成长是有希望的。
（文章来源：上海证券报）
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