半年手中股票换两遍机构操盘风格为何像小散？( 二 )

不仅限于医药主题基金，不少绩优基金上半年均做出类似选择。上半年净值增长率超50%的基金产品共计100只，换手率超5倍的产品仅有6只，45只基金低于行业平均水平的1.53倍。
实际上，今年上半年有个明显现象，即业绩盈利趋势较好或盈利稳定性较高的个股及行业表现较好，其中不乏涨幅翻倍甚至翻几倍的个股，这些个股长期投资价值相对也较高，这也是一些基金采用 “买入即持有”优质标的策略的原因。
从公司的角度来看，一些明星基金公司上半年的平均换手率尽管也小幅提升，但与行业相比相对较低，比如广发基金、兴证全球基金、睿远基金等在低持股周转率排行中较为靠前，且远低于均值。

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持股周转率最低的20家基金公司
如何巧用换手率择基
【半年手中股票换两遍机构操盘风格为何像小散？】值得注意的是，若剔除一些超100倍、超1000倍的极端值，目前主动偏股型基金换手率最高45倍，最低仅0.01倍，首尾差异仍然较大。
上海证券基金评价中心负责人刘亦千认为，除了客观的规模、申赎影响，从主观因素来看，换手率低可能代表基金经理具有长期投资理念，也可能意味着缺乏足够的投资能力，在市场变化时应对不足；高换手率基金有可能展现了其灵活的投资风格，乐于追逐市场热点变动，也可能反映出自身并未形成有效的投资风格，在市场变化中易于追涨杀跌。
若将此项数值应用到择基中，刘亦千认为，2015年来，各年度基金夏普比率与换手率均大致呈倒“U”型曲线关系，即随着基金换手率增加，基金夏普比率通常先升后降。这意味着，过低或过高的换手率均不利于基金业绩表现，唯有适中的换手率水平，能更大程度提升基金收益。

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他认为，以2015年至2017年的历史数据看，在任意市场环境下，主动管理偏股基金的最优换手率水平若在 1.12倍至2.88倍之间，将更大概率带来基金的较优表现，基民可以此为参考。
（文章来源：上海证券报）
(责任编辑：DF526)

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