大跌的白酒还有机会吗？安信证券苏铖：酱香热至少持续5年( 二 )

谈及提价，就绕不开茅台价格预期。王牌产品飞天茅台已经连续数年维持在每瓶969元的出厂价，而市场一批价目前在2500元以上的水平。苏铖表示，茅台确实具备涨价条件，其一市场供不应求，其二出厂价和批价之间有巨大差距，这个条件已经具备多年。
然而，苏铖认为对茅台是否提价需要客观、综合的分析，因为影响茅台提价的因素相对复杂，最近几年难以形成准确预判。“我们建议投资者对茅台提价的预期减弱一些，多关注渠道改革和产品结构的提升。近两年茅台直销自营渠道建设效果明显，茅台酒销售均价显著提升；另外产品结构也在不断优化，例如年份酒，我预计其销量在2020年创下了历史新高。在这两个因素加持下，即便不提价，茅台基本上也能够完成两位数的增长。”
长期赚钱效应仍然存在
在资本市场上，白酒板块同样风光无限。截至2020年12月31日收盘，白酒指数全年涨幅达137.47%，指数内包含的18只白酒股全线上涨，其中酒鬼酒、山西汾酒2020年涨幅超300% 。2021年伊始，贵州茅台、五粮液等多只白酒股再次刷新历史最高价，茅台股价已经稳稳站上2100元。
苏铖分析称，目前白酒板块整体估值处于历史高位。按照市场一致预测，2021年白酒板块平均市盈率在48-50倍，而过去十余年的平均水平在25倍左右，上一轮高估值还是在2006-2008年牛市阶段出现，因此现在白酒板块估值具有典型的牛市特征。
对于白酒股节节攀升的推动力，苏铖认为，其一在于流动性宽裕，带动整个A股估值提升，白酒作为其中的优质板块表现自然不错；其二，去年整体先抑后扬，基本面恢复提振市场信心，市场对今年Q1业绩预期乐观；其三，白酒作为典型的顺周期行业，同时具备抗通胀特点，且上半年基数较低，增速有优势；最后，回顾2020年整体走势，白酒受疫情影响下仍表现优异，因此即便考虑到今年初偶发疫情，机构投资者也不会轻易大幅减仓。
不过，1月14日，白酒板块出现短暂回调，白酒指数跌近5%，多只白酒股跳水。对此，苏铖表示投资者不必过度恐慌，一方面前期涨幅较大，有一定的正常的调整需求，相对于累积的涨幅当下适度调整是可以接受的；其次，白酒公司似乎在收到监管“偏爱”，消息面略有一些不友好；再次是北方疫情相对严峻，市场也会有一定的担忧。苏铖认为，旺季还没有真正启动，在启动之前股价适当回调，预期适度降温，这是比较健康的。
市场近期产生对机构抱团的担忧，在苏铖看来，机构抱团具有一定合理性。“市场走到今天，总体来看机会多数时候是偏结构性的，只有基本面好的行业和公司才会脱颖而出，享受资金青睐和估值溢价，而消费类基金规模稳健增长，赚钱效应在持续发生作用。”
（文章来源：e公司官微）
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