12月金融数据不及预期
1月12日，央行公布了去年12月的金融数据 。其中，12月新增社融1.72万亿，低于市场预期 。同时，社融增速略有放缓至13.3%，M2增速则回落至10.1% 。
不过国泰君安证券强调，当前社融低于市场预期，是“技术性”因素，而非政策收紧所致，非标、债融是主要拖累项 。
据了解，12月非标融资下降7156亿，同比多减5920亿，主要受非标产品到期和资管新规到期影响 。此外，企业债同比少发行2183亿，主要受前期信用违约事件而导致市场阶段性紧张 。
天风证券首席固收分析师孙彬彬称，此前市场普遍判断信用周期逐步回落，整体来看2020年12月金融数据仍低于市场预期 。而不及预期的金融数据，进一步强化了市场对春节前后放松货币政策的预期 。
江海证券首席经济学家屈庆指出，寒冬与局部疫情散发拖累生产与消费，也将延缓政策退出节奏 。在近期疫情形势不确定性提高的背景下，央行在春节前可能都会倾向于维持资金面的相对宽松 。但开源证券首席经济学家赵伟也指出，未来政策回归常态化是大势所趋 。货币流动性环境不宜收紧，甚至可能需要阶段性地适度放松 。
2021年货币保持稳健？
同样在1月12日，央行还发布的2020年金融数据和社会融资统计数据 。数据显示，2020年全年人民币贷款增加19.63万亿元，同比多增2.82万亿元；社会融资规模增量累计为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元 。有分析认为，不论是全年新增人民币贷款规模，还是社融融资增量规模，上述“成绩”较好地契合了央行行长易纲在去年6月所提出的“预计全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元”的预判 。
展望2021年，货币政策将会有何趋势？
光大证券首席固定收益分析师张旭表示，2020年一季度社融增长较快，这既有为了应对疫情影响而加快信贷投放的因素，也有年初专项债大量发行的因素 。相比之下，今年一季度上述两个因素的影响均有所减弱，因此预计今年一季度的信贷和社融增速会较去年末有所下行 。但这是正常表现，因为适当降低的融资增速才能稳住宏观杠杆率，并不代表金融支持实体经济的力度减弱 。其分析认为，尽管市场普遍预期随着经济复苏势头的持续，以及稳定宏观杠杆率再度回归政策主线，今年货币政策将以稳为主，信用环境边际收紧，但从具体的信贷社融增速预测值看，今年的信贷社融投放规模并不会比去年出现明显下滑 。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛也认为，2021年随着GDP增长强势反弹，预计政府将更加注重防范金融风险、控制宏观杠杆率 。预计银行贷款增长放缓，且政府债券发行量下降，受此影响，整体信贷增速(社融余额剔除股票融资)可能从2020年11月的13.7%放缓至2021年底的10.8%左右 。不过，考虑到今年企业现金流状况改善后融资需求可能下降、支持政策退出但政府融资缺口缩小，政策调整对整体经济的影响应相对有限 。
（文章来源：东方财富研究中心）
(责任编辑：DF142)

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