交易所一问询就跌停！这只科技股怎么了？此前连拉四个涨停板( 二 )

国金证券认为，覆铜板本轮涨价行情主要由年末备货、疫情导致的需求错位和疫情干扰全球供给力，均属于短期扰动。
据中泰证券，此次CCL提价，正是由于主要原材料，原铜、玻璃布、环氧树脂等价格一路上升说导致。自今年二季度开始，上游原材料价格不断上涨。

文章插图
图片来源：中泰证券
(1)LME铜现货报价由3月份的4617美元/吨上涨至6837美元/吨，以年初价格为基准计算，3月份以来累计上涨幅度超过30%，最大波动达到36%；
(2)环氧树脂方面，部分厂商因爆炸减产，环氧树脂价格已经由2020年4月的14000元/吨重回20000元/吨水平，且短期价格依然呈现稳中有升态势。
(3)玻纤方面，9月份以来，国内三大玻纤龙头纷纷上调价格，行业迎来普涨，或标志新一轮上行周期到来。
受上游原材料价格普涨影响，第三季度国内各大覆铜板厂商的毛利率水平纷纷下滑，盈利水平承压严重。

文章插图
主要产品价格全面上涨，导致覆铜板成本居高不下。但是由于覆铜板厂商的市场格局集中度高于PCB厂商，有一定的议价能力，可将原材料成本转嫁至下游PCB厂商。数据显示，全球覆铜板行业的竞争格局较为稳定，2019年CR4为46%，市占率由高到低依次为建滔积层板、生益科技、南亚塑胶(中国台湾)、松下。

文章插图
图片来源：中泰证券
近年来，我国PCB行业增速明显高于全球PCB行业增速。目前，全球有近3000家PCB企业，中国企业就有近1500家，占比一半。根据Prismark数据显示，2019年至2024年中国地区复合增长速度将达到4.9%，远高于全球其他地区，PCB产业仍将持续向中国大陆集中。
随着产业结构向国内转移，PCB优质的国内大厂陆续借助资本市场的力量开始谋求大规模扩产，且生产工艺朝着智能化及自动化方向发展。据悉，今年以来已通过IPO和已报会IPO融资扩产的厂商主要有10家，合计扩产PCB产能711万平方米/年，合计融资额达到113亿元。
覆铜板景气度或将持续走高
国金证券称，下游PCB排产至明年第一季度，也就是说对于覆铜板厂商，原材料价格上涨仍会持续，且下游需求景气度也会持续至明年第一季度，因此判断覆铜板涨价有望持续。
随着年末将至，全球备货潮来临，叠加疫情影响下，上半年需求堆积到下半年释放并且海外转单至供应能力更稳定的大陆，最终导致整个大陆PCB需求突然大幅增长，在此基础上价格传导通道逐渐顺畅，大部分PCB公司都已接受部分涨价，平均涨价幅度约为10% 。
国金证券报告指出，根据产业链调研，大部分覆铜板厂商在第三季度承受了近一个季度的原材料价格上涨之后，在三季度末开始寻求向下游转嫁价格压力，但在10-11月期间主要是转嫁给规模较小的PCB厂商，当时大多数PCB大厂都尚未接受涨价。
中泰证券研报显示，目前覆铜板行业供需格局仍乐观，期待通信下游复苏。进入三季度以来，汽车、家电和消费电子持续复苏不断提振行业需求，有效弥补了国内通信巨头受制带来的损失，目前情况看，大陆厂商稼动率较为饱满，行业供需格局仍乐观。考虑到国内5G建设脚步不停，通信巨头应对措施正逐步完善，若明年通信下游复苏，覆铜板价格可以更为乐观。
盈利水平方面，根据中泰证券研究所测算，三季度CCL毛利率均值约为21%，按照中性测算，若CCL厂商announce10%的涨幅能顺利落地，调价后毛率水平将提升到28%左右，盈利水平将有较大提振。