基金经理作文大赛：谁写出了最好的致投资者信( 四 )

邬传雁在过去一年的时间里，经常在与投资者的沟通中提到无形资产，年报里也不例外，在他看来，对无形资产的认知和考量，将会是找到正确估值方法的核心。因为全球经济在大转型，投资作为对未来经济发展的一种表达，传统估值方法在当下就必须要经历的一次迭代。
至于如何合理的评估无形资产，邬传雁在年报里透露了构成整个框架的一些具体维度，包含但不限于企业的组织构架、激励机制、制度流程、IT支撑体系、价值观以及企业文化等。
和这种思考相一致的是，对于邬传雁来说，基金经理这份工作最大的价值并不在于机构投资者所具备的信息优势或专业知识，恰恰是在于这种对经济转型与企业价值的洞见。
他相信，用新的估值方法来评价企业，把视野收窄，完全聚焦于那些具备丰厚的无形资产护城河的春天型企业的时候，是对市场保持长期信心的坚实基础，也可真正免于来自市场中短期波动的困扰。
从某种程度上说，这种投资思想也意味着2016年那种通过调仓换股来平滑一些中短期波动的方法，未来或许也不会在邬传雁的基金上看到了。这也是他自己的一种迭代和取舍。
“设置议题”是写文章极高的境界，邬传雁用一个崭新的框架诠释市场都关心的话题，真是厉害。
兴全董承非：兴全作文班的课代表
同样面对一些公司估值高企的问题，兴全基金的董承非则认为要考虑企业的合理估值，相对较高的估值还是需要通过一定时间的业绩增长来消化。与此同时，他也提示投资者应该适度降低2021年的投资回报预期，而他自己也降低了股票的仓位，提高现金的配置比例。
作为公募行业的老将，董承非对过去一段时间公募发生的行业性变化也表达了自己的态度，既对机构投资者得到更广泛的认可感到欣慰，也对流露出对背后一些非理性因素的一丝丝隐忧，希望投资者能够理性地认识基金投资。
值得一提的是，兴全的几位大将尽管用词各有不同，但字里行间对市场估值和性价比的判断整体上还是非常一致的。
比如谢治宇说，努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司；又比如乔迁说，我们仍将估值和基本面匹配视作选股的重要原则，相信定价在长期收益率中扮演的重要角色。这就显出兴全作文班的框架感很强，让同学们形成了极强的协同性，可以讲形势不是小好而是大好。
写在最后
当代年轻人买基金，多少有些不讲武德，有人看基金经理颜值买基金，有人看基金名字好听买基金，还有人看评论区骂的人比较多买基金。这都是歪门邪道，要耗子尾汁。买基金从基金经理的小作文切入，是一条不错的捷径。
诚如董承非所说，参与基金投资还是要保持一定的理性，要真的对基金经理的投资理念、价值取向和操作特点有一些基础的了解。随便买基金之后会发现“查询净值也要扣费” ，但阅读定期报告里的回顾和展望，其实是最好的免费午饭，某种程度上，也是了解基金经理如何认识自己、认识投资、认识世界的最好方式。