保险股AH溢价率两极分化严重中国人保高达179% 中国平安低至1%( 二 )

从市场热门股中国平安来看，中国平安在A股市场被投资者称为“保险茅” 。外资今年一季度也大幅加仓中国平安。《证券日报》采访人员根据东方财富Chioce数据统计，一季度，中国平安58次位列前沪深港通十大活跃成交股，被外资净买入额达76亿元，净买入额仅次于招商银行，位列A股第二位。
外资大幅加仓中国平安也显示出外资对其长期看好。中国平安A股较H股长期保持着低溢价率，也意味着中资和外资机构对于平安的信息较为对称且认可度较为一致。
中国平安A股在2014年11月份后，随着牛市的出现AH溢价率最高接近20%，2015年随着牛市结束股价回调，此后大多数时间段稳定在-10%到15%之间，溢价率中枢在5%左右，远低于AH同时上市标的整体A股溢价率中枢(30%左右) 。从平安AH股的走势来看，在大多数时候A、H股两者的表现较为一致。
基于中国平安长期以来AH溢价率区间较为稳定，以及两地股价分化后大概率修复的预期，当中国平安的A股出现较大溢价或折价时，投资者可在A股与H股之间切换，以实现超额收益。
以中国平安A股回购为例，中国平安在2019年6月中下旬至7月上旬陆续进行了A股回购，回购对于A股股价有明显正面作用，期间AH股溢价率一度上涨至11.9%，但较高的AH溢价率并未持续多久，7月份中旬迅速回归至7%左右。由于中国平安A股溢价率近年来基本保持在一定的区间内波动，理论上在长期持有的前提下，基于A股溢价率进行AH股切换能获得超额收益。
傅慧芳表示，以2018年至2021年2月末的数据进行回测，一直持有中国平安A股或H股的收益率分别是28.8%和27% 。但根据溢价率对AH股切换可得超额收益，切换方式为在长期持有的前提下，平安A股溢价率超过7%选择H股，低于3%选择A股，溢价率在3%–7%之间不切换。这一策略下，区间内共切换13次，累计收益率80.4%，远高于单一持有中国平安A股或H股。
【保险股AH溢价率两极分化严重中国人保高达179% 中国平安低至1%】需要提醒投资者的是，上述通过切换AH股套利的方式基于历史数据，并不能预测中国平安未来的AH溢价率波动率，也不一定适合其它保险股和其他行业个股，仅为投资者提供一种思路。
例如，中国太保溢价率整体走势和中国平安类似，但稳定性较弱，采用上述策略可能出现负收益。此外，中国人寿、新华保险和中国人保的A股溢价率没有长期相对稳定的区间。其中，在每轮行情中，中国人寿A股上涨高于H股的幅度要大于后续下跌时高于H股的幅度，因此每轮行情后A股溢价率大多有所提升，或多或少的扩大了中国人寿AH股溢价率的波动区间。
实际上，对于基于AH溢价率择时较难操作的龙头标的，关注基本面变化，长期持有，赚取保险股基本面成长的收益或许是最好的策略。一家大型寿险公司总裁在接受《证券日报》采访人员采访时表示，目前中国是全球第二大保险市场。从长远来看，随着我国经济的持续发展，居民收入将进一步提高，保险业将持续增长。今年行业保费增速大概率与GDP增速持平或略高于GDP增速，长期看好保险业的发展前景。
瑞士再保险集团首席经济学家安仁礼认为，对于商业险和个人险，今年保费都会上升，这个反弹已经发生了。由于政策大力支持、居民可支配收入增加、风险意识提高以及数字化发展等诸多积极因素的推动，中国保险市场将持续增长。尤其是在寿险方面，中国将会成为全球寿险增长的引擎，2021年中国寿险保费增长预计为9%左右。
（文章来源：证券日报）
(责任编辑：DF520)

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