国君策略：A股估值切换中盘蓝筹以及成长风格估值性价比正在显现( 二 )

3.2、信用利差：保持平稳
4、情绪：交易数据如期回暖，市场情绪稳中有升
4.1、交易活跃度继续回暖，融资买入占比提升明显
4.2、3月新增开户数近5年新高，股市关注度保持平稳
核心指标速览

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估值：估值切换，中盘蓝筹性价比凸显
2.1、板块：各板块估值普跌，中证500已至极低位
一季报披露期，伴随盈利高增各板块估值切换，全A领跌、中证1000下行幅度相对较小。从PE历史分位变化来看，万得全A估值下行幅度达17.1%，上证180、创业板指下调幅度亦较大。中证1000、中小板指、深证成指下行幅度相对较小。此外，中证1000下行8%，中证500历史分位数下行10.3%至10.5%的低位，性价比凸显。

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注：蓝色虚线为均值加减一倍标准差，均值与标准差计算区间为2010年1月至今，下同。
2.2、风格：成长大幅下行至低位，大盘仍处高位
盈利高增长下，近两周各风格板块PE历史分位持续大幅下行，其中成长板块下行幅度最大，消费板块下调幅度相对较小。成长板块估值下调幅度达30.1% 。稳定板块下行幅度亦明显，达17.6% 。消费板块下跌幅度最小，达7.0% 。金融、周期估值下行幅度亦相对较小。
从大小风格来看，大盘估值下调后仍处历史高位。中盘、小盘PE历史百分位近两周下行幅度均大于10%，历史分位均低于20%；大盘股仅下调6.4%至85.7%分位，仍处历史高位。
【国君策略：A股估值切换中盘蓝筹以及成长风格估值性价比正在显现】

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2.3、行业：电气设备、交运、化工领跌，仅综合、农林牧渔上行
申万行业分类口径下，近两周各行业估值整体下行。电气设备、交运、化工领跌，仅综合、农林牧渔行业上行。估值切换之下，成长、周期行业历史分位数回落较大。具体来看，周期内部行业估值普遍下行，从PE百分位来看，电气设备、化工、交运、有色、机械等估值下调明显，分别下行41.7%、38.9%、38.7%、35.1%和24.6 。金融板块整体下行幅度小，保险、房地产、银行下行幅度均小于3% 。除此之外，计算机、电子、纺服、家电等估值下调幅度亦较大。

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当前机构投资者偏爱大中市值风格，而传统申万/中信等行业分类口径下的估值数据均以全A为总样本，使得估值结果受大量小市值个股影响而与实际投资需求错位。我们结合实际投资需求(筛选方法见表1附注)，筛选出1400余支核心个股并特设国君行业分类。
国君行业分类口径下，各行业当前历史百分位与传统行业分类口径下存在差异，整体来说，国君口径下行业历史分位数更高。部分行业估值较传统口径下的估值显著更高，例如：交通运输(+51.3%，国君行业PE分位数-申万行业PE分位数)、商贸零售(+49.3%)、轻工制造(+48.0%)、医药生物(+45.6%)、电子(38.9%)；仅银行(-30.6%)、纺织服装(-27.0%)、电气设备(-13.0%)、证券(-12.3%)国君估值口径下估值低于传统口径下。

国君策略：A股估值切换 中盘蓝筹以及成长风格估值性价比正在显现( 二 )

国君策略：A股估值切换中盘蓝筹以及成长风格估值性价比正在显现( 二 )