嘉实基金吴越：长期看好品牌力量密切关注五月市场( 二 )

提问：我们经常说在一个细分的赛道里面，总是有结构性的机会，咱们旅游行业结构性的机会是怎么体现的呢？
吴越：我觉得酒店是相对而言比较清晰的，偏成长的一个赛道，为什么这么讲呢？如果我们看酒店行业，目前有两个非常持续且较为明显的趋势。第一个趋势就是品牌化的趋势，以前的个体的招待所、单体的星级酒店，现在正往偏连锁化、品牌化的酒店转型，这是一个非常典型的趋势，它能够降低普通的消费者去到一个陌生地方试错的成本。
第二个趋势在过去几年也演绎得非常明显，就是客单价，从ADR的角度来看，整体的间房收入在持续提升。过去几年各家酒店特别是连锁化酒店的间房收入都以每年5%到8%左右的增速在持续地提升。所以我个人认为酒店有两个大的趋势，第一个品牌化，第二个单价在持续地提升，有这两点的保证，会使得整个行业处在一个长期成长的阶段。可能还可以看到几家龙头的公司每年还会维持在30%左右的持续的增长速度，一方面来自于持续的开店，另外一方面来自于客房的改造，从以前的低端往中端、高端甚至偏奢侈酒店来进行转型。所以酒店行业相对而言会是旅游里面比较难得的一个行业，相对来说商业模式比较稳定，也能够看到永续，远期海外也有对标，能看到股指的细分。
但是它相对很多消费品的缺陷在于它毕竟有周期属性，有经济属性。现在拆分来看，60%-70%的需求来自于商务需求，30%-40%来自于所谓的普通居民的出行需求。我们认为居民出行相对来说是偏成长的持续性需求，但是商务类需求通常会跟宏观经济有很大的相关性，所以它跟白酒有点像，是一个非常典型的可选消费品，目前处在一个强经济复苏的中间阶段，大家关于这一个赛道的股指给得比较充分，股价也演变了一波，目前这个时点再往后面来看，我觉得可能需要以下而上来看，α逢低来进行布局的情况。因此我认为酒店相对来说是可以重点关注的一个赛道。
2、嘉实基金吴越：短期催化结合长期大趋势
提问：我看到有小伙伴在问近期的投资机会的问题，因为我昨天在我们的直播中有一个小伙伴说了一句顺口溜我记住了，他说叫冬炒煤、夏炒电、五一、十一旅游见，也就是说冬天煤就有行情，夏天电就有行情，五一、十一的时候旅游就有行情；但是刚才有一位小伙伴说，这五一到了，怎么旅游的行情也没看见呢？
吴越：刚才那个顺口溜我觉得是经验的总结，是我们通常所讲的日历效应。这个合理性来自于什么地方？我觉得更多的是来自于自上而下、因为事件驱动带来的交易性的结果。所以从机构的角度来看，这种季节性和日历效应的打法，通常我们是不建议去坚决参与的，特别是对于一些体量相对比较大的资金来源，这种短线的进进出出，你今天买、明天卖通常是没有任何的可操作性的。我自己判断大概率今年五一肯定还是会有相应的行情，不光包括我们所谓出行的景区、店等等，甚至包括像影院、传媒可能也都会有相应的提振。过去的历史角度来看，通常会在节前的前一两天、两三天出现，但是通常会在节后的第一天、第二天出现一个非常明显的回撤。所以对于普通的投资者而言，如果你觉得你自己的交易方法特别完善，你的交易能力很强，我觉得你自己可以视风格参与，但对于机构，对于我们这样非常正规化的、经济体量比较大的公募基金而言，我觉得应该没有太多的可参与性。
提问：我看有一位小伙伴说基金经理一般都不玩顺口溜，可能一些散户会有这样一个经验的总结。
吴越：也会，这个东西不一定的。好比说如果短期有催化剂，然后又结合长期大趋势，我觉得也可以根据风险收益比，根据每个人的偏好进行参与，所以每个人都不一样。基金经理都有不一样的看法，有的基金经理特别喜欢超短线，今天买，明天卖，每天的换手率1000%、2000%，这个是某一些人的打法，我觉得也挺对的，没有问题，只要能赚钱都是没有问题的；有一些类似于像我，可能还是会看得长一些，可能更多的还是需要自下而上从长期的角度坚定持有标的，这种有可能会构成我们组合里面的偏战略性的资产，所以过于短期的，过于没有基本面的，过于偏交易和情绪层面的东西，我个人不会过多参与，但市场上很多人还是会参与的。

嘉实基金吴越：长期看好品牌力量 密切关注五月市场( 二 )

嘉实基金吴越：长期看好品牌力量密切关注五月市场( 二 )