【巴菲特直播课】巴菲特对科技股的态度改变了吗？( 二 )

2021-04-30 19:42:45##朱昂：很多老百姓只知道市盈率这个指标，我也知道巴菲特当然还很关注另外一个指标ROE ，企业创造现金流的能力，你们觉得买股票的话还有一些什么样的指标，它是比较重要的？付鹏：整个财务体系是针对不同类型，取决于不同行业。我的经验，首先第一点会在商业模式上挑选这个框架，这很关键。真正进入到比较成熟阶段以后，这一个数字比较完整。举一个例子PE ， ROE这些更关注什么？不是绝对值，我知道很多投资人会经常拿一个尺子放那里，这不要干，最好要知道它的来源，读财务报表是学一门商科，读企业所有利润来源是来自于什么，有时候看起来很低但可能数字在腾挪，从投资价值来讲没有什么太好作用，反倒容易被数字给迷惑。
2021-04-30 19:40:07##包强：还有第三阶段比较难，几乎以任何价格买一个伟大的公司，伟大的公司长期是有往上向一个价值漂移。会永远超越你对它的估算，这其实是非常难的。因为伟大公司全世界也不是很多，可能要很多年以后才能发觉一个，这是非常难的。现在再回过来看，基于这三个阶段判断以后，所以说用低估值这个简单粗暴方法去认为，第一市盈率，第一市竞率就是价值投资肯定是错误的，还是一个比较细化的一个自下而上盘钻，对不同公司要有不同判断。
2021-04-30 19:38:01##包强：付总说的方向是反向思维，别人不看好时我是不是看投资价值，这是比较好的反象思维一个模式。刚才说价值投资是不是等于或者约等于低估值这个标的？其实答案是否定的，不是这样的。回过头来看，我们如果看巴菲特的价值投资体系，它有三个阶段。最早的阶段就是从他的老师那时候买绝对低于公司清算价值的。第二阶段可能是因为他合伙人芒格的影响，开始接触到一些比如相对来说比较低或者以合理价格买一些成长股。
2021-04-30 19:35:41##付鹏：另外关于一个公司的内在价值里面分很多，因为有的时候，如果你不想读大量的财务报表的话每一次危机时都是最好机会。为什么？首先第一点，市场肯定会偏离，资产端会给你非常好的机会，好标的这时候机会是出来了。第二个，当这一种情况出现的时候，大公司的好处是这种危机其实对他商业模式没有任何破坏。比如类似科技类公司可能这一场疫情中受损很小。
2021-04-30 19:31:10##付鹏：首先第一点低估值肯定是好的，这是毫无疑问的，但不是说价值投资一定就要遵循这个低估值，因为估值这个体系其实也会发生变化。举一个例子过去二十年左右，其实你会发现全球的负债端，实际利率不断下降其实已经助推整个估值边际下限不断抬升，想做固定数字多少倍一定划算，这其实有问题，整个市场负债端不断在降，资产端估值重心就在往上抬，负债成本不断降低可以接受估值偏好是往上抬升的，对很多时候我们说边际上面判断是很关键的。
2021-04-30 19:30:03##朱昂：我们很多人觉得价值投资好象就是买低估值投资，两位觉得价值投资到底和低估值投资是有什么样的区别？以及如何去判断一个公司的内在价值？