【巴菲特直播课】抱团股是投资还是投机？

摘要抱团股这个词一直被我们反复提及，被抱团的股票有什么特点？以白马蓝筹为代表的抱团股到底是价值投资还是一种投机？今天我们来和场内的嘉宾一起探讨。

2021-04-29 19:57:09##戚克栴：这是一个非常好的问题。我再反馈一下，也不一定说的百分之百对。其实我理解巴菲特，我过去七八年一直参加他的股东大会，他反馈自己人生时特别感谢芒格教给他一个，他从他老师那里没有学到的东西。他的老师一直讲便宜的来买公司，事实上是芒格教给巴菲特如何在一个合理价格买一个特别优秀公司，无论如何您刚刚问这个问题是非常关键的。这是一个相对估值法还是绝对估值法的问题。就是您看公司股票好象挺满挺高，但事实上如果有能力，这个事儿就难在这个地方。很少有人有能力来预测他绝对的未来的一个东西，我一直在反馈，因为我从小是搞数学竞赛的，我一直研究，觉得这像初中数学联赛，高中数学联赛一样，极少数人能够把握得到。所以我其实觉得在现在这一个时代下，以一个合理的价格买一个优秀的公司，是更容易赚钱的一个价值投资的方法。而不是格雷厄姆最小的这一个东西。我对数字极其感兴趣，主持人我们把您这边发来四季度前五十名基金重仓股算一下，我的结论，当然我们模型不一定百分之百对，大约有70%它的价格是高于它的价值，但依然有30%它的价格是低于它的真实价值的。如果按照巴菲特标准，你再五折买更难。前五十名里面五折大概只有2%，3%左右。所以我已经表达了我的观点，就是我对所谓大家觉得高的有泡沫的这一种，其实我觉得这里边事实上还是有30%左右是有一定投资价值的。当然如果用更严格五折价格买东西的标准恐怕就只有更少的标的。
2021-04-29 19:48:22##朱小玉：梁总总结非常到位，第一就是虽然现在的估值高，不代表估值一定会高，可以通过很多渠道和方式把估值降下来。第二个可能短期当中有更多的方式来决定你可能在一个相对来说偏高估值当中选择一定好的高的收益，这是一块，非常感谢梁总，说的也非常实在。我们再连线一下戚总，巴菲特老先生也说到过，以合理的价格买进好的公司，是远胜于以好价格买进一家一般的公司。这一个应该如何进行理解，您觉得如何来评估公司的合理的价格呢？
2021-04-29 19:48:13##朱小玉：这是魏总给大家的观点，这是非常重要的问题，我们再和梁总探讨一下，还是这个问题，为什么？大家其实纠结在估值这个事情，比如魏总举例半导体可以理解，因为从高位杀下来杀下来很久，估值回到相对来说均值相对水平很好理解，但抱团股其他一些品种比如消费，医药可能更好一些，像酒当中，这一个所谓消费当中估值杀到合理状态了吗？这一块接下来怎么看？梁宇峰：首先这些所谓核心资产抱团股里面未来一定会分化，有一些公司竞争力非常确定的，是能够长期保持下去的。能够通过时间，拉业绩增长，消化估值压力，有一些我认为是很难的，甚至包括很多的所谓的高增长行业，其实高增长行业另外一面是竞争格局高度不确定性。反过来别看有一些行业很传统，增长不高，但竞争格局非常确定，这是另外一个话题。其实讲到估值，我讲一个小故事。前一段时间有一个段子快手在港股上市，好象就冲破一万亿人民币，有一个段子说那快手为什么一万亿，一个小破站，快手一万亿，腾讯说快手一万亿，腾讯得至少多少万亿，阿里跳出来说看腾讯涨上去了，阿里得涨上去，百度说那几个都涨了我也得涨，涨完B站说你们都涨我也得涨。这一个就叫做相对估值。我们其实资本市场里面很多人看相对估值，就是刚才说的消费里面茅台干七十倍，凭什么我不能干到五十倍，六十倍，另外一个说你能够干到五六十倍我为什么不行。刚刚戚总说真正长期投资价值投资看绝对估值，恰恰DCF绝对估值这个事儿只有少数人可以比较精准做的事情，相对估值大部分人都能够接受和理解的事情，这就导致大家对于估值这个事情本身其实是用的方法论完全不一致的。所以回到抱团股这一个，就是我的两个结论，第一个认为有一些肯定高估了，但里面有一些公司真正的有长期竞争力，竞争格局好我认为可以通过时间让盈利增长消化估值。第二个就其实每一个人的估值方法不一样，决定了它的投资风格是不一样的，所以没有一个放之四海的标准。