广发基金程琨:逆向角度看投资 用“常识”挑选优质企业( 二 )


2、广发基金程琨:数字化、智能化重塑产业
主持人:接下来看好哪些投资机会呢?也请陈总跟小伙伴们分享一下 。
程琨:刚才傅总谈了数字化问题,我是非常赞同的,在我们的调研过程中,我们非常深切地感受到了中国产业环境的变迁和中国产业的升级 。数字化和智能化在重塑整个产业,重塑中国的制造、消费和服务 。这是一次非常大的产业升级,甚至会把它类比成为70年代以来美国的信息化革命,这个事情在中国会发生非常深远和非常大的影响 。比如说在制造业里头,我们会看到非常多的中国的制造业已经突破了全球最领先制造业的生产规模和生产效率 。通过数字化和智能化把整个工厂的生产节奏和生产流程做了非常大的重新调整 。
同时在消费品里头,我们也出现了非常多的新兴品牌,其实新兴品牌背后代表的一个含义,我们认为是消费需求和制造,从来没有出现过这么近的连接,就是制造可以为消费者的需求做有效的定制,这是整个消费发生一个非常大的一个变化 。还有就是像服务,在全球我们从来就没有听说过像贝壳这样能够管理几十万经纪人的大型服务型公司,经纪公司,中国这些事情在发生,所以说我们认为数字化和智能化会给中国创造全球从来没有发生过的这些产业环境和产业变迁,我认为这是第一点 。
第二点我相信中国的制造业的升级,中国制造业的升级其实我们可以看到很多很多的现象,20年的中国制造业产业集群的发展,其实给中国制造业带来了非常大的优势,包括中国从以往的高质量生产响应进入到了高质量的工程研发响应阶段 。
我们接触了非常多的企业家,我们发现很多优秀企业家在制造环节,他能通过产业和能力的延伸,慢慢地开始把所谓的微笑曲线拉平 。通过共生式红利以及互联网的推出,向两端慢慢延伸,我觉得这一点是中国未来非常非常大的一个机会,能让中国的制造业获得非常长足的进步和投资的机会 。
3、广发基金程琨:“常识”对长期投资最有效
主持人:春节过后海外的复苏预期以及在通胀的预期主导了市场风格的切换,以成长风格为主的核心资产出现了调整,价值风格占优,是什么原因造成了核心资产的回调呢?您认为后续的市场风格会出现什么样的变化呢?
程琨:这个问题很有意思,我们谈一谈常识和共识的问题,常识,树长不到天上,这是大家知道的 。共识,现在的共识是什么呢?就是好赛道投资不需要看估值,对于投资者来说我们应该相信什么呢?
其实芒格谈过常识和共识的这个问题,我非常的赞同,他认为只有少部分人是拥有常识的,大部分人只是在解读共识而已 。对于我们价值投资者来说,其实我们不去赌风格,我们不去猜测共识是什么,我们坚持的是常识,我们相信常识是对长期投资最有效的,现在我们看什么是常识?我们觉得优质的企业,合理的估值,安全边际这必然是代表了常识,所以我们更倾向于认为未来具有安全边际,且经营能力不错的企业,有机会在市场中表现占优 。
主持人:再请问一下陈总从长期的角度您是如何看待A股市场的投资价值的?
程琨:其实我们非常看好中国的长期机会,因为价值投资人从长期来看是乐观主义者,中国未来两个巨大的机会在哪?我觉得第一点首先是巨型的城市化,我们从人类发展的历史来看,其实城市化在人类发展历史中贡献了非常非常大的贡献,包括我们从古罗马时期,甚至我们的长安,甚至到后来工业化革命的伦敦以及纽约,以及现在我们的几大城市群,其实巨型的城市化是给社会的发展和创新带来了非常大的机会 。