蔚来挣脱负毛利( 二 )

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（单月销量基本稳定在 3000+ 辆这个规模）
第二季度之后第一个月，7 月蔚来交付车辆 3533 辆。小幅环比降幅开始出现，同时连续 4 个月单月销量稳定在 3000 辆以上，所以蔚来给出的下一季度销量预期（11000 左右），便是基于月销 3500 辆左右。考虑到第三季度，今年新冠疫情对于汽车市场的影响可能进一步减小，并且会进入到每年汽车销量最好的“金九银十”，大约 1.1 万辆的预期季度销量还算比较现实。
作为惯例，蔚来在财报中提到了去年 NIO Day 发布的新车 EC6，将会在今年 9 月起开始交付。也就是说，EC6 对于第三季度销量的贡献，至多只能有一个月的时间。同时，虎嗅此前也提到过，EC6 作为一款与 ES6 同平台的轿跑 SUV，市场空间天然不会很大，并且会与 ES6 呈现出彼此替代关系。故，蔚来今年第三季度、乃至第四季度的销量，EC6 所能提供的贡献其实很有限，主要依靠的还得是 ES6 。

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（近两个季度，费用情况已经趋于稳定）
这种情况下，销量和收入基本稳定，研发费用趋于稳定，销售及行政费用继续缩减的空间也已经比较有限，蔚来今年三、四季度的经营表现，大概不会与二季度有大的出入。即很可能会延续毛利润缓慢增长、净利润亏损慢慢收窄的状态，直至 2021 年新产品加入。
今年年底的 NIO Day，蔚来预计会正式发布“跳票”一年的轿车 ET 系列。ES6、ES8 已经持续销售超过一年，明显的销量增长在短期内是不该指望的；EC6 是一款提供更多选择的个性化车型，而不是用于迅速扩大销量池。所以 ET 轿车，才是蔚来明年扩展市场的主力。
经营层面，可以说 2020 年蔚来大局已定。
暂时安全，不意味“上岸”
需要注意的是资产层面，蔚来手中超过 100 亿元现金有不少来自二季度的几次融资，与之附带的还有蔚来向特定项目注资的义务。蔚来在财报中表示，已经完成了对蔚来（安徽）前两期各 12.78 亿元注资，并将继续履行相关义务。在 2021 年 3 月之前，蔚来还需要向合资公司注资 17 亿元。
所以巨额现金储备，并不意味着蔚来就已经处于安全期。蔚来并不能随心所欲地动用手头所有现金，流动负债带来的风险只是被缓解，而并非压力不复存在。对于中长期，蔚来急需解决的问题，依然是在不严重损害毛利润的前提下，快速、显著扩大总的销量池。
ET 系列轿车是一个机会，但它也将直面国产特斯拉已牢牢站稳的轿车市场。今年 5~7 月，特斯拉 Model 3 以超过 1 万辆的月均销量，将所有中国新造车都远远甩在了身后。
【蔚来挣脱负毛利】一方面，这表明了电动车市场虽然总体急速下行，但随着马太效应凸显，头部车型反而更能取得销量扩张，甚至卖得与同价位燃油车销量不相上下。电动车市场其实可以足够大，这对于新造车企业是个积极信号。
但另一方面，价格与 Model 3 相当的小鹏 P7，开局算不上旗开得胜；蔚来 ES6 虽然紧随 Model 3 身后，但月销 3000 辆与 Model 3 差距甚大。目前已经被特斯拉甩出一大截，对于新造车企业又是不利的苗头。
更不要说，特斯拉旗下定位直指 ES6——蔚来目前销量基本盘——的 Model Y，国产计划已经箭在弦上。在特斯拉之外，电动车市场肯定还有生存机会，并且至少眼下，蔚来是余下对手中最占优势的一个；但特斯拉以外剩余的空间，够不够让身形巨大的蔚来从容度过“危险期/上升期”，仍然需要蔚来在方方面面去和对手硬掰手腕。