蔚来挣脱负毛利

其他中国新造车纷纷寻求 IPO 之际，早两年上市的蔚来终于摆脱了负毛利润状态。
8 月 11 日，蔚来汽车（NY:NIO）公布 2020 年二季度财报，单季度汽车销量首次突破 1 万辆；更重要的是首次实现了3.13 亿元人民币的毛利润，总体毛利率为 8.4%；营业亏损环比上季度收窄 26%，营业亏损金额落在 11.7 亿元人民币。
销量方面，凭借二季度 ES6 的优秀表现，蔚来售出了总计 10331 辆电动车。其中 ES6 占了八成，成为国内高端电动车市场仅次于 Model 3 的第二热销车型。这也是蔚来开始交付两年来，单季度销量最高的一个季度，仅次于 2019 四季度的 8224 辆。
卖出 1 万辆电动车，加上其他业务，给蔚来贡献了总营收 37.2 亿元人民币（仅次于 2019Q4 的 28.5 亿元）。实现这些收入耗费的总成本约 34 亿元，于是毛利率由以往的负值转为正 8.4%，毛利润额 3.13 亿元。
单车成本的减少，可能来自：蔚来销量逐渐稳定且成规模，从供应商获得的物料采购成本降低；年销量增加，需要支付给江淮的补偿金也会减少……另外今年以来，蔚来对主销车型 ES6 进行了一次小幅配置调整，将真皮座椅改为合成皮材质，标配智能钥匙减少为一把。
（由于去年的第二季度，蔚来近一年来真正主力 ES6 刚刚开始交付，再加上今年上半年汽车市场受疫情影响、过往规律性被打乱，因此通常惯用的对比去年同期在这里没什么意义。）

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（蔚来 2020 年第二季度毛利情况）
毛利转正固然可喜，却也只是万里长征第一步。3.13 亿元毛利润，还是不足以面对 14.7 亿元的总费用规模，于是蔚来在第二季度继续录得营业亏损 11.7 亿元。
不过值得欣慰的是，由于蔚来近两个季度研发费用稳定在 5 亿元左右，销售及行政费用稳定在 8~9 亿元，于是总费用只比上季度增加了约 7000 万元。毛利润负转正，总费用只是微增，使得蔚来的亏损数字继续收窄。营业亏损从上季度的 15.7 亿元人民币，减少到 11.6 亿元；归属于普通股股东的净亏损，由上季度的 17.2 亿元缩减至 12.1 亿元。

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（营业亏损持续收窄是一个好信号）
有钱才能健康
除了毛利转正，更具短期积极效应的是财务状况明显改观。
截至二季度末，蔚来手头的现金及现金等价物余额，从一季度末的 19.8 亿元人民币猛增至 104.9 亿元——这直接导致蔚来的流动性资产总额，由 64 亿（上季度末）增至 150 亿元。
1 万辆电动车，可能带来的现金总额最多最多不过 40~50 亿元，所以这样的大笔现金增额，必然有相当部分是来自二季度的数次融资活动。蔚来在 6 月 30 日表示，蔚来（安徽）控股方面已经收到了来自投资者的前两期约 50 亿元现金。另外，蔚来在 6 月 15 日增发 ADS 募得 4.28 亿美元，约合人民币 30 亿元。
今年一季度末，蔚来的流动资产余额只剩 64 亿元，但总流动负债却多达 121 亿元，流动比率已经低至 0.52，短期债务压力山大。而到二季度末，蔚来的总流动负债仍有 130 亿元，但 150 亿元的总流动资产让短期风险不再显著。资产负债方面，在总资产膨胀至 231.5 亿元之后，蔚来的总体资产负债率已经小于 1（总负债小于总资产）。
第三季度，有限可期
对于未来，蔚来预期第三季度销量还会继续、但小幅度的增长：预期交付量为 11000~11500 辆，即环比二季度微增 6.5%~11.3%，对应的总收入增长约 8.8%~13.3%（环比今年二季度）。