中信证券提供的材料具体分析称，各类投资者下半年资金净流动预测如下：
1 外资方面，人民币汇率先强后弱，A股在新兴市场中的配置价值依然明显，预计北向资金净流入超1700亿元；
2 私募基金仓位已偏高，继一季度规模激增后，预计净流入规模1400亿元；
3 险资和银行理财子公司一季度小幅减持，后续将恢复小幅流入的节奏，预计下半年净流入1500亿元；
4 市场企稳下公募基金新发回暖，存量赎回稳定，预计净流入1100亿元；
5 产业资本基于较大的解禁规模继续净减持，但诸多一级半资金也会流入托底，预计下半年流出1200亿元；
6 今年IPO发行规模与去年接近，下半年预计为2300亿元 。
综上所述，预计2021年下半年A股资金净流入规模约2200亿元，三四两个季度净流入分别为600亿元、1600亿元 。
在秦培景看来，A股下半年盈利有韧性，“A股依然是新兴市场股市的核心资产，这一点不会因为人民币汇率的波动而改变 。”
配置上，秦培景建议淡化周期思维，重视长期空间和估值弹性 。三季度聚焦高成长品种，包括新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造；四季度增配大消费板块，包括电商、品牌服饰、美妆日化、可选耐用品等 。
股债均衡 低配商品
对于下半年的大类资产配置，中信证券首席FICC分析师明明建议，要股债均衡，低配商品 。
明明认为，大宗商品总体上行空间和投资机会料已不大 。
具体而言，下半年全球经济复苏不断推进，预计油价中枢中长期仍将上行，以铜为代表的有色金属或将高位震荡 。3月以来，决策层持续关注大宗商品价格上涨，并已经出台保供稳价措施，同时打击囤积居奇和投机炒作行为，黑色系商品政策风险不容忽视 。
贵金属方面，明明表示，美元实际利率重回低位区间，但疫情以来美联储等全球主要央行扩表抬升金价运行中枢，预计金价将在较小范围内震荡，黄金配置性价比中性 。
对于权益资产，股票市场结构优于总量，看好小盘成长、高端制造和可选消费 。
“在广义流动性仍处收缩阶段的情况下，权益资产压力仍存，因此建议下半年股债大体均衡配置 。”明明表示 。
港股新经济增长“成色”将经受检验
“‘再通胀’交易主导了上半年的全球金融市场，包括港股 。”中信证券首席海外策略分析师杨灵修表示，疫情下的流动性宽松导致港股“新经济”的估值抬升，“潮水”退去后，其增长能力将经受检验 。
杨灵修指出，短期看，当前海外供给恢复弹性相对较小，在经济复苏向好、需求十分旺盛的背景下，出口中的化工、有色、消费电子等海外业务占比较高的行业将保持较高景气 。
从更长维度看结构性机会，杨灵修表示，“高端制造”和“消费升级”将是高增长的两个最重要方面 。“高端制造”中，具备持续高质量资本性支出能力的公司景气将长期持续；短期受益于服务性消费复苏的休闲服务行业，以及消费升级下的“新消费”板块具有较强业绩确定性 。
机构策略：
五大首席激扬后市：下半年A股风险与机遇并存
安信研究：A股短期有一个向上波段 关注正在孕育的新主线
2021年下半年A股市场策略：攻守并重 科技接力
华西策略：A股仍具备“结构性行情”特征 “循环牛”行情延续
（文章来源：中国证券报）
【“券商一哥”连开4天大会 最新研判：A股是新兴市场核心资产 大宗商品机会不大】 (责任编辑：DF398)

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