2022年造成通货膨胀的原因通货膨胀的原因( 二 )

原因是美国的高商品需求以及相关的贸易失衡也提振了欧元区的通货膨胀。因此，更完整的方法来理解需求差异应该考虑通货膨胀和贸易失衡的组合。

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搭便车和货币政策合作的收益
我们还强调，当全球对贸易商品的需求异常高时，各国央行之间存在搭便车的问题。当一个国家实施货币扩张时，它会促进其贸易商品的生产，并增加其对世界其他地区的净出口，从而减轻全球市场对贸易的压力。
随着全球消费者获得更多的贸易商品供应，他们对非贸易服务的需求也在上升。通过这一渠道，货币扩张不仅在国内，而且在世界其他地区都能提振总需求和就业。
这种国际需求溢出效应的存在意味着各国央行可能会陷入协调陷阱。原因很简单。与货币扩张相关的通货膨胀成本完全由国内代理商承担。
相反，世界其他地区在需求和就业方面取得的成就部分得到。因此，国家货币当局有动力搭上外国货币扩张的便车，这意味着缺乏国际合作可能导致在对可贸易商品的需求异常高的时期过度失业。
这一结果与关于拥有巨额贸易顺差的国家引发的国际外部性的辩论有关。一个悠久的传统认为，当全球需求稀缺时，经常账户盈余是有害的，因为它们出口到国外的国内需求疲软。
但我们表明，当全球对可交易商品的需求很高时，例如在Covid-19经济衰退复苏期间，情况就大不相同了。在这种情况下，促进国内贸易商品生产的政策——以及经常账户盈余——减轻了全球商品市场的压力，并成为世界其他地区的良性通货紧缩力量。
这些考虑表明，当全球需求疲软时，应阻止经常账户盈余，但当全球供应疲软时，应鼓励经常账户盈余。当然，这使得设计一个监管国际贸易不平衡的体系成为一项艰巨的任务。

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全球经济中的能源冲击
部分由于俄罗斯和乌克兰，全球能源价格正在迅速上涨。正在进行的冲突中，表明能源价格的上涨加剧了所有滞胀力量。事实上，高昂的能源价格增加了制造企业的生产成本，导致全球贸易商品稀缺。
如上所述，当贸易商品稀缺时，央行面临通货膨胀和就业之间的权衡，贸易逆差对世界其他地区施加通货紧缩溢出效应，货币扩张在国外产生积极的需求溢出效应。
主要区别在于，在这种情况下，由于欧元区对俄罗斯能源的依赖，可能是受打击最严重的地区，这意味着欧洲央行可能面临遏制通胀和维持经济活动之间的特别苛刻的权衡。自大流行开始以来，相对于非贸易服务，全球对可贸易商品的需求一直异常高。
这种不寻常的需求模式可能会在可交易商品稀缺的推动下将全球经济推向滞胀。贸易逆差的国家向国外输出高通胀，而促进贸易商品生产和经常账户盈余的政策则起到了良性的通货紧缩力量的作用。
由于搭便车问题，国家货币当局可能会陷入协调陷阱，导致失业率过高。高昂的能源价格加剧了所有这些影响。

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