夏春：这次跟70年代、80年代很像，当时石油价格也是不断上涨

【派哥聊美股】对话夏春：美联储三度大幅加息，后市将如何演绎？

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新浪财经主编 @派哥聊美股对话银科控股首席经济学家、金融研究院院长@夏春-财经智识：美联储三度大幅加息，后市将如何演绎？本场主要议题：美联储本加息周期内第三次大幅加息75基点，同时与6月份相比，大幅调升了对未来利率的预期，大幅调降了对未来经济增长率的预期，您判断这三个月发生了什么，导致美联储的预期进而是行动意愿发生了如此重大转变？美联储加息后，自美股开始，澳新、日韩市场普跌，直觉和经典理论提示我们，这似乎是必然现象，您对加息对股市必然不利这个问题怎么看？历史不会简单重演，本轮加息所处的宏观背景与以往有何不同？您觉得最主要的不同点是哪些？它们进而会对市场未来的走势产生何等影响？
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主持人：刚才夏博士很精准地指出来，股市是一个非常非常复杂的系统，如果想做一个比方，可能像一个气象一样，影响它的变量非常非常多。利率肯定是其中之一，如果把单个拿出来，利率可能是影响最大的之一。但问题是它还有很多其它的变量，它的每一个历史时期其它的变量是怎么组合的，有时是很难揣测的。如果其它的变量全部组合起来，在某些条件上有可能还会产生综合的作用，还会产生超过利率的（作用）。因为历史每次只有一个状态，不可能穷尽所有的变化。所以，简单地说一次就下结论说加息一定对股市不利是很难说的，一定要依靠当时的具体情境、其它变量很多组合的关系，此消彼长，都有可能，才能够比较准确地判断出未来美国市场的走势。
美联储从3月份开始一直在加息，夏博士，这一次除了利率之外，还有一些什么与以往不同的作用力比较大的因素？这一次和80年代相比，影响美国市场其它的不同的因素有哪些？它们会对这个市场的未来产生一些什么样的影响？
夏春：刚才我们做的这个统计分析实际上是把过去所有的都拿出来做了一个平均数，如果要看相似性，有两次可以直接跟这次去对比、去思考。一次是80年那一次，跟现在非常像，它的石油价格从70年代上涨，一开始也是一场战争，阿拉伯对以色列的一次战争。这次战争的持续时间很短，大概只有一个星期的时间。但是战争结束之后，阿拉伯打败了，它就说我不给与以色列友好的国家供给石油，这是第一次石油危机。这次石油危机，开始大家也没有想到会延续那么长时间产生通胀。当时发生了什么事情呢？当时美国尼克松总统宣布美元和黄金脱钩，接下来这些年，美元进入到一个很大的贬值的过程，这个贬值的过程就带来石油价格不断上涨。看一下日本和德国的经历就会发现，当时日本和德国的货币，因为一开始比较弱，后来它比较强，因为美元贬值。
我们这次跟70年代、80年代相比是非常类似的，石油价格不断上涨，战争引发，到后面沃克出来非常强硬地加息，加到超过通胀。在历史上面，如果把时间拉得更长，真正要控制通胀，通常要把利率加到超过通胀两个百分点。现在核心通胀就算是按6.3%算，也要加到8% 。如果是按总体通胀，现在是8.3%，要加到10% 。现在可以说美国经济已经承担不了那么大的加息，因为它的国债占比太高。
【夏春：这次跟70年代、80年代很像，当时石油价格也是不断上涨】这一次很有启发，因为80年沃克加息之后，美股其实是下跌了一次。但是大跌完以后，美国进入到一个经济繁荣期。它通过刮骨疗毒，不惜一切代价让通胀下来，但是接下来配合里根的改革，这个时候美国经济繁荣。