蜜雪冰城赚钱的小秘密

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文 | 《财经》采访人员辛晓彤
编辑 | 余乐
继奈雪的茶登陆港股之后，又一家新茶饮品牌准备上市。根据证监会官网9月22日信息，蜜雪冰城股份有限公司披露招股书，拟登陆深交所主板。
本次拟公开发行4001万股，计划募集资金约64.96亿元，如能成功，蜜雪冰城将成为A股新茶饮第一股。
招股书显示，公司2020年、2021年营业收入分别是46.80亿元和103.51亿元，扣非归母净利润为8.96亿元和18.45亿元。截至2022年3月末，蜜雪冰城共有门店数量22276家，包括旗下咖啡连锁品牌“幸运咖”和冰激凌连锁品牌“极拉图” 。

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与2021年登陆港股的“前辈”奈雪的茶相比，蜜雪冰城的营收规模更大，且实现了盈利。根据奈雪的茶的招股书，其2018年、2019年和2020年（截至9月30日）营收分别是10.9亿元、25亿元和21.1亿元，亏损6900万、3900万和2700万。
9成以上收入来自加盟商
当人们还在询问3块钱的冰激凌能有多少利润时，蜜雪冰城告诉你，公司不靠这个赚钱。
招股书揭露了蜜雪冰城的盈利模式——单店加盟，门店自负盈亏，公司不分成，主要以收取费用为主。前端收取食材、包装材料、设备设施等，后端收取加盟费、管理费、培训费等。“两头吃”，这是餐饮连锁领域非常常见的模式。
根据招股书信息，期内公司对加盟商的销售收入比例在95%上下浮动。

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在蜜雪冰城的两万多家门店中，直营门店只有47家，二者比例约为473：1 。由于蜜雪冰城加盟商数量众多，前五大加盟商营业收入仅占1.71% 。
拆分一下蜜雪冰城的盈利模式。首先看前端，从招股书披露的信息来看，食材是蜜雪冰城最主要的收入来源，收入占比稳定在70%左右，2021年销售金额为72.3亿元，其次是包装材料（17.78亿）和设备设施（6.9亿元）。
食材也是盈利空间最大的。从公司采购来看，食材的采购金额（包括生产性采购和贸易性采购）为51.52亿，采购额销售额比率为1：1.4 。包装材料和设备设施分别为1：1.28和1：1.16 。
食材价格的波动也造成蜜雪冰城毛利率持续走低。从招股书披露的信息，蜜雪冰城2020年-2022年（截至3月）的毛利率分别为36.67%、33.98%和32.99% 。公司表示主要原因在于果葡糖浆、全脂奶粉、柠檬等原料端市场价格上涨。另外限塑令的实施，使采购成本较高的纸吸管、可降解吸管占比上升。
成本是蜜雪冰城的“优势” 。2012年，蜜雪冰城开始自建工厂，加工原材料，基本实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产，提升了对上游供应商的议价权。如今在河南温县有蜜雪冰城最大的产业园，集食品加工、仓储和培训基地为一体。产业园初具工业旅游的特色，工厂基本实现全自动化生产。
产业园在蜜雪冰城全资子公司大咖食品名下。对方表示，未来将拓展供应范围，不会仅服务蜜雪冰城一家。由于奈雪的茶的供货商纷纷上市或正在冲刺上市，资本对供应链企业有所青睐，大咖食品也不排除单独IPO的可能。
除了在原料端降本，蜜雪冰城解决的第二个问题是物流。“2014年左右物流成本很高，一车货发过去可能一半都是物流费。”品牌总监白砥介绍到，当时公司大约有1000家门店，大多围绕河南省。
也是从那一年开始，蜜雪冰城开始在全国建立仓储物流基地，城区设“前置仓”模式，“从门店下单到拿货不超过24小时。”仓储工作人员介绍。