日本为何要继续维持负利率政策？( 三 )

章玉贵直言，维持目前的宽松环境对日本经济相对有利，但前提是美国尽快退出加息周期，在全球经济处于显著不确定的背景下，短期内日本经济看不到显著复苏迹象。
在美联储还将继续加息的趋势下，日美利差持续扩大，多位受访专家认为日元还将进一步贬值。但章玉贵认为，日本政府也不可能任由日元持续贬值。“日本政府对日元贬值的容忍度尽管有一定弹性，但应该不会放任其跌至150的恐慌心理点。”他说道。
在日元贬值的情况下，日本还继续通过持续购入国债，维持将10年期国债收益率目标维持在0%附近的YCC政策，致力于将通胀推升至2%的稳定水平，显示出日本要保持货币政策独立性的决心。
然而，日本在“保债弃汇”的路上却遭遇挫折。在截至9月21日的两天里，日本10年期国债连续2天“零交易”，此为1999年以来首次，成为日本债券市场流动性恶化的新信号。
方明表示，“日本央行坚守利率曲线控制政策（YCC）即通过买入以将其收益率控制在政策目标上限的0.25%以内的政策，随着美联储大幅加息和全球债券价格重估，加之日元大幅贬值，持有日本国债遭至巨大损失，外资卖出日本国债在情理之中。为不影响国债暴跌，日本央行出手购买国债是稳定国债市场乃至债券市场和金融市场的必要举措。”他认为，全球或局部金融危机可能给日本国债和债券市场带来重大压力，日本央行压力巨大，如继续YCC政策可能会削弱日元的防御能力。
应习文也认为，日本单方面干预外汇市场的作用相对有限，若日本央行不加息并且持续购入日债，外汇干预的效果会打折扣，“目前对日本最有利的情况是全球通胀缓解和美元加息变缓，这样日本有大概率能熬过这轮困境，但目前趋势看困难似乎在变大。”
当前，日本始终维持YCC政策的做法正受到质疑。瑞银全球策略分析师Michael Cloherty甚至认为，日本外汇干预失败或将导致日本央行“放弃YCC”政策。
【日本为何要继续维持负利率政策？】“真正缓解日元贬值压力的方式，还是要通过放松控制收益率曲线（YCC）来推动日元汇率重新定价。”展望未来的政策走向，王昕杰认为，日本央行更有可能透过微调而不是彻底扭转YCC政策，“调节短端的利率区间意义并不会很大，但是扩大长端的利率空间是有可能的。”