净利润|爱帝宫（0286.HK）：旧店稳赚超1亿，新店超速扩张房间数激增58%( 三 ) 爱帝|模式|月子|公司|房间数

此外，新型扩张模式也带来公司投资回报期从此前的18-24个月，缩短至12个月。以侨城轻奢院为例，仅需1500万就能开业运营，较同规模门店投资成本降低70% ，四十一天就实现开业，第六个月实现盈利，远优于论证数据。随着对创新超轻资产模式认识加深，逐步发挥新模式的强大复制性和确定性，爱帝宫有望做出更短的投资回收期，把有限的资本投入更快的扩张。
图表五：自建模式与创新超轻资产模式对比

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数据来源：公司公告，格隆汇整理
月子中心黄金赛道，天花板在哪里？
如果说年度业绩情况只能说明公司过去表现，内生业务表现只能代表公司业绩增长曲线，那么市场空间将决定了公司以后能够发展的最高天花板位置。而对于月子中心而言，天花板在哪里？
政策面上， 2021年5月“三胎政策”落地，相关配套政策不断出台，有望释放生育潜能。根据浙商证券数据显示，参考二胎落地时我国新生儿人口影响，在政策红利下，我国新生儿中二孩/三孩占比将会提升。
市场需求上，对月子中心需求意愿不断提升。在少子化和生育年龄延后双重因素叠加下，越来越多拥有新生儿的家庭会更加关注产妇和婴儿的健康问题，更愿意投入时间和金钱使其享有良好、安全、舒适的护理环境。根据浙商证券数据显示， 2021年中国大陆产妇选择月子中心护理中从十分意愿以及比较意愿的比例超出半数，其中一线城市产妇不愿意选择月子中心比例仅达1% 。
图表六：2021年中国大陆地区产妇选择月子中心护理意愿调查
数据来源:浙商证券，格隆汇整理
而与市场需求旺盛不匹配的是，当前中国大陆月子中心市场渗透率低，相较于中国台湾地区仍有巨大提升空间。
作为同样拥有“坐月子”习惯的中国台湾地区，虽然同样正在面临少子化问题，但产后护理市场发展已经有超30年，进入成熟稳定期。根据东北证券以及浙商证券数据显示， 2011年至2020年中国台湾地区月子中心渗透率不断提升，在十年间发展迅速，从23.3%一路上升至63%渗透率，月子中心已经成为大众所认可的消费服务。
而对标中国台湾地区， 2020年中国大陆地区月子中心市场渗透率仅为3.7% ，还处于高速发展期。根据Frost&Sullivan数据推算，预计中国大陆地区月子规模未来将达到千亿元市场规模，想象空间巨大。
总体来看，当下的月子中心领域，正处于低渗透率，高速增长的黄金时期，对标中国台湾来看，想要触及行业天花板还为时尚早。
图表七：中国台湾（图左）与中国大陆（图右）月子中心市场渗透率

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数据来源：台湾卫生福利部，台湾统计局，东北证券，浙商证券，格隆汇整理
小结
回到文章最初的问题，为何爱帝宫可以说是在当下市场盘整低迷期下的优质标的。
从盈利情况来看，业绩增速稳定性强。后疫情时代，在各行业受到不同程度冲击下，月子中心作为具有消费刚需属性领域，头部企业受影响程度小。爱帝宫作为月子中心龙头，在此环境下高速扩张，甚至交出了比预设新增房间数50%还高的答卷。 2021年公司主营业实现稳定盈利，公司整体实现转盈。这一点许多行业都难以启及。