创业板注册制今日开市 20%涨跌幅来了！对A股影响多大？最全解读来了( 四 )

第一、任何事都没有表面看起来那么简单；第二、所有的事都会比你预计的时间长；第三、会出错的事总会出错；四、如果你担心某种情况发生，那么它就更有可能发生。
简单的说，就是低估一个事件的影响，导致“害怕什么来什么” 。
A股历史上发生过三次经典交易机制的变化，均引发了市场的剧震，分别是1996年12月开始实施涨跌停板制度，标志A股涨跌停板制度的建立；2010年3月30日实施融资融券制度以及2010年4月16日股指期货上市，标志A股做空机制的设立；2016年1月1日开始实施熔断制度，后取消。
此前新设立的科创板是5个交易日后设置20%涨跌停，2020年8月24日开始，创业板注册制改革落地后第一批股票上市，存量创业板的涨跌停板放宽为20%，为1996年后针对涨跌停板制度存量部分的首次改革。
如果创业板快速下跌，在原有机制之下，投资者交易习惯等因素保持，市场短期时调整波动相对较小。而20%的涨跌停板机制下，市场波动加剧的概率提升。
如果按照墨菲定律的运行规则，那么就是，对于部分流动性比较差或者杠杆比例比较高的个股“如果可以向上涨20%也可以向下涨20%”，那市场有一定概率会选择向下跌20% 。

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但是我们认为这次改革，对市场的影响相对前三次可能是局部且可控，原因是：
第一，科创板已经有试行20%涨跌停板在先；
第二，本次改革仅限于创业板，其他板块交易机制保留；
第三，本次改革时，估值水平是结构性高估，创业板估值较高，主板和大盘指数估值相对适中甚至部分板块处在历史低位，继续杀跌的空间有限；
第四，2015~2016年后应对市场异常波动，监管层有了较为迅速和成熟的应对机制；
第五，当前居民资金仍在持续入市，场外等待入市的资金仍较多。
游资还怎么玩
此前，因为A股散户多、“T+1”、涨跌停限制10%等特点，衍生出了独一无二的超短打板模式——游资模式。这种模式在创业板中表现得尤其疯狂，很多靠此模式起家的如“8年1万倍”的赵老哥等都是散户耳熟能详的著名游资人物。
对于游资来说，游资做大的方式是每次投入少量资金实现小额盈亏，通过大量成功率较高的交易获得成功。如果单次盈亏过大，技术所能起到的作用就会缩小，运气的成分就会增加。在10%涨跌幅限制下，“地天板”最多可赚22.22%，“天地板”最多可亏18.18%；而在20%涨跌幅限制下，“地天板”最多可赚50%，“天地板”最多可亏33.33% 。因此，涨跌幅限制放宽，意味着创业板个股的波动将变大，过去游资的那一套理论和玩法很可能就行不通了。
中信证券表示，目前游资在创业板的“打板”策略，往往依赖于10%的涨停板上个股有价无量、流动性丧失的状态，从而吸引散户的跟风盘，同时减少自身的资金消耗。根据科创板的经验，涨跌幅限制放宽至±20%会明显增加个股炒作难度，打板失败后将面临更大的损失，导致纯粹的主题、概念炒作热度降低，加速存量市场优胜劣汰。中长期来看，注册制对交易制度的放宽也有利于机构投资者获取更高的定价权。
有游资分析称，“这对于‘打板’生态的影响相对较大，主要还是风险系数问题。如果当天‘打板’失败后理论上最多可能亏损本金的33.33%；如果加了杠杆交易，第二天就可以直接爆仓。”
首批18家企业挂牌
据全景财经，从2020年6月22日首批受理企业出炉，到深交所创业板试点注册制的首批企业8月24 日上市，仅仅用了不到2个月的时间。