二季度业绩环比腰斩华东医药下一步怎么走？

_原题为：财说| 二季度业绩环比腰斩，华东医药下一步怎么走？

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头顶“A股糖尿病龙头”光环的华东医药(000963.SZ)，中报没能守住一季报亮眼的业绩增速。
中报显示，华东医药在今年上半年实现营收166.61亿元，同比减少8.70%，分别实现归母净利润与扣非后归母净利润17.31亿元和14.07亿元，同比分别增加8.45%和减少4.59% 。
具体来看，华东医药在今年第一、第二季度分别实现收入85.98亿元和80.63亿元，同期归母净利润分别实现11.47亿元和5.84亿元。第二季度单季度华东医药的营业收入和归母净利润同比和环比均大幅下滑。其中归母净利润同比与环比分别下滑15.2%以及49.1% 。

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从其他许多医药公司的中期业绩来看，第二季度院内市场及医药公司收入已经开始逐步恢复。恒瑞医药第二季度实现营收57.82亿元，同比与环比分别增长14.28%以及4.61% 。为何华东医药二季度业绩依然环比腰斩呢？
失标之痛
华东医药的业绩支柱是旗下子公司杭州中美华东制药有限公司(下称中美华东) 。
数据显示，2019年中美华东贡献收入105.08亿元，占当年总收入近三分之一；实现净利润21.98亿元，占比高达78.14% 。可以说中美华东业绩对于华东医药而言已经有举足轻重的地位。
相对华东医药其他板块而言，定位于制药板块的中美华东可谓“摇钱树” 。据公司2019年报，华东医药制药业毛利率高达83.41%，商业板块毛利率仅有7.69% 。

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中美华东主要布局慢性病市场，涵盖慢性肾病、糖尿病、移植免疫、消化四大产品线。中美华东生产的降糖药阿卡波糖是最重要的产品之一。在投资者互动平台上，公司董秘曾表示阿卡波糖2019年预计销售收入超过30亿元。
虽然公司董秘并没有进一步披露阿卡波糖的利润贡献情况，但考虑到公司制药业务超过80%的毛利率及中美华东的业绩贡献权重，阿卡波糖是华东医药的支柱产品。
事实上，由于阿卡波糖的表现过于抢眼，华东医药甚至陷入了过分依赖这款产品的情形。
阿卡波糖是这款降糖药的通用名，最初由拜耳公司于1984研发上市，用于控制高血糖症。然而阿卡波糖在欧美国家的表现并不出色，主要由于其作用机理是抑制肠道糖苷酶，缓解淀粉类食物在小肠的吸收。而阿卡波糖1994年获批进入中国市场后，反倒“如鱼得水” 。因为国人以米、面等淀粉类食物作为主食，阿卡波糖完全切中了用户需求。
在10年的时间里，拜耳阿卡波糖一直以独家原研药的身份销售，并投入了大量学术推广工作，提高了国人对阿卡波糖的接受度，这也为后续仿制药上市提供了便利。
2002年，华东医药的阿卡波糖(商品名：卡博平)首仿正式获批，到了2017年国内销售额达到20亿元级别，成为市占率最高的国产口服降糖药之一。后续即使有绿叶制药(02186.HK)等公司推出阿卡波糖仿制药品种，但并未对卡博平的地位构成太大威胁。
实际上，在国外成熟市场，一旦有仿制药上市销售，对原研药价格冲击往往可以达到“90%级别”，这也被称为专利悬崖。此外，价格高昂的慢病仿制药已经对医保支出产生较大压力。
2019年11月，新一轮国家医保药品准入谈判上，医保谈判专家对部分降糖药给出的意向价格在原价基础上压低了90% 。或许是公司方面的疏忽，也或许是低估了外企杀价的决心，在今年1月国家第二轮的集采上，拜耳公司阿卡波糖以每片药0.18元的超低价，将华东医药直接挤出局。市场一片哗然，公司股价当天跌停。

二季度业绩环比腰斩 华东医药下一步怎么走？

二季度业绩环比腰斩华东医药下一步怎么走？