腾讯邀约斗鱼，把股票换成虎牙的吧( 二 )

不过，正是由于游戏直播的兴盛，更多的参与者正在加入战局，此前的触手直播虽然已经轰然倒下，但更有背景的哔哩哔哩（B站）、快手等视频企业的游戏直播业务也在快速发展，行业竞争依然激烈。其中，B站天然拥有大量的ACG用户，而快手则有国内体量第二的短视频业务和下沉市场资源，在游戏直播上的后发优势不可估量。
从经典的企业管理角度出发，3：3：2：2的市场是最不稳定的，意味着赛道的领跑者位置并不稳固，随时可能发生名次的重新排列，也意味着大量的资源消耗；而公认对于领先者有优势的市场，则应该是典型的82法则，即领导者占据80%的市场份额和收入，挑战者仅占20%，次一等则为7：2：1的排列，亦对赛道领跑者有利。
因此，从腾讯的角度出发，市占率为45.9%的虎牙和市占率为36.5%的斗鱼合并，整体的市场份额将稳定的成为80：20，腾讯对这一领域的掌控则将得到极大巩固。
因此，合并已然不可避免，但合并后的形势则颇费琢磨。
两个体量相似、业务虽有差异性但也有趋同性的企业之间的合并，是最考验格局和智慧的。这就指向一个结果，那就是纵观中国互联网史，任何的合并都必须在合并前敲定主导者和配合者，所谓的“联席架构”历来只是一个体面的交接和过渡，如果为了最大程度地保存企业的元气，避免二次内耗的发生，就必须确定谁为主导。
毫无意外，对于尚未完全分出胜负的虎牙和斗鱼，都有一定的愿望主导。
下面我们将分4-5个层次，来判断谁更有可能主导未来的格局。
第一个层面，大股东意愿。从这个角度来说，毫无疑问腾讯较为属意虎牙，因为在斗鱼已经接到的不具有法律约束力的收购要约中，腾讯建议斗鱼和虎牙订立换股合并协议，具体的路径是，虎牙或其附属公司将收购斗鱼已发行的普通股。而斗鱼的股东将获得约定数量的虎牙新发型的A类普通股，以换取他们各自所持的斗鱼股份。
从这个层面来看，虎牙大概率会增发股份，并以虎牙股份换股来购买斗鱼所有股份。这似乎意味着虎牙主导已成定局。但作为一份不具最终约束力的要约，斗鱼仍在理论层面有腾挪空间，那么接下来的几个因素则有助于我们进一步探索。
第二个层面，大吃小。纵观互联网上的多次经典合并，各种资源组合方式及隐藏的各种补充协议可谓巧思无穷，但这一切都得从属于一个较大的原则，即体量相对较大的占主导地位。
这个原则可谓是“金标准”，当年的58赶集、美团点评和滴滴快的等经典收购也基本遵循了这一准则，因为体量较大不仅意味着支配的资源较多，也意味在既往的自由竞争中，团队更有竞争力、发展的更好，从这个角度来看，虎牙显然略胜一筹，又得一分。
第三个层面，核心团队的意志和领导力。对于生态企业的合并，腾讯较小可能会直接派出嫡系大员接管，而较大概率会直接在现有的两个竞争团队中产生领导者，毕竟后者更熟悉行业规律和具体的竞争策略。
而从目前公开的材料来看，双方高层都没有“明示”意愿，但仍有许多信息在暗中传递，比如，在虎牙发布的财报信息中，就有这么一段：
自腾讯在今年4月成为虎牙最大的股东以来，双方已经在多个维度展开合作，涉及用户、主播以及电竞等领域。目前，已经有多款腾讯的游戏和产品接入了虎牙直播的内容，虎牙也将和一些腾讯的游戏工作室合作，在游戏中构建“一键开播”功能；而在电竞赛事层面，虎牙也将与腾讯开展多方面的合作，如赛事内容的合作，直播内容的推广，广告招商的合作，还将共同在电竞赛事的观看体验上研发创新性产品。