从AMD到百度,告诉你为什么金融市场总是跑在产业后面?

关于金融市场是不是有效的,这是一个长久的争论,而且两派都能拿出强有力的证据,但是很难分个高下 。对于这个问题,即使是颁布诺贝尔经济学奖的评委们也不知道,不然2013年的诺贝尔经济学奖就不会同时颁奖给尤金·法玛和罗伯特·席勒 。
尤金·法玛以有效市场理论而闻名,罗伯特·席勒这是他的对立面,他认为市场并不有效,泡沫是常常上演的戏码 。诺奖颁给这两个理念完全相反的人,说明两种理论可能都是对的 。
而现实,可能是在这两种对立面之间,市场是有效的,但是会延迟 。我自作主张地称为“延迟有效” 。最典型的延迟有效现象就是金融市场的价格波动总是跑在产业后面,而这种现象一般出现在科技板块 。
大概的规律是,某家低迷许久的科技公司发布了新技术,但是市场和媒体都不以为然,股价更没有表现 。而这时候,公司内部会引起重视,并且围绕新技术制定更长期的战略,在业内也会引起相当范围的关注 。
直到新技术出现明显向好的迹象,这种迹象明显到即使不是业内人士也能看得懂,这时候媒体争相报道,股价也开始大幅上涨 。最贴合这种现象的案例,无疑是zen架构发布前后的AMD,还有股价已经低迷了一段时间的百度 。
百度在昨晚美股盘后披露2020Q2业绩,营收260.34亿元,环比增长15%;经营利润重回正数,为36.44亿元,同比增长1464%;净利润为35.79亿元,同比增长48%,环比上涨8629%;稀释每股收益10.31,同比增长57%,环比暴涨51450% 。

从AMD到百度,告诉你为什么金融市场总是跑在产业后面?

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来源:百度2020Q2财报
百度是一家人工智能公司,AMD是一家芯片公司,为什么说他们都符合“延迟有效”的现象呢?我们从AMD说起 。
AMD逆风翻盘都藏在细节里从2008年到2015年底,AMD的股价震荡下跌77.92% 。而宿敌英特尔春风得意,不仅从次贷危机的阴影中走出来,股价还创新高,涨幅73.43% 。
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行情来源:Wind
但是就在AMD的zen架构推出后,拐点就来了 。
2014年10月,AMD新任CEO苏姿丰在一次电话会议说到要开发zen架构,基于这个架构开发出适合服务器和桌面端是处理器,并且会在2016年推出相应产品 。当时AMD股价在2.6美元附近徘徊 。
2015年5月,在纳斯达克中心举行分析师大会,CEO苏姿丰再一次提到了zen架构,并且说该架构可以将每个时钟周期指令集提高40% 。40%意味着什么?从下图可以看出,这让处理器性能上了一个大台阶 。
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这时候AMD针对zen架构披露的不仅仅是一些简单的数据,连技术路线图都曝光了 。但是市场认为AMD只会停留在PPT阶段,当时股价在2.3美元附近徘徊 。对比最初提出zen架构,股价跌了11.5%左右 。
在2016年初一些专业的硬件论坛已经开始讨论AMD的zen架构,并且有不少人看好,股票徘徊在2美元附近 。虽然2016年4月份大涨,但是主要是因为AMD和THATIC联合开始X86架构发展中国市场的消息,zen架构还是没被引起注意 。
到了2016年8月份,媒体开始大面积报道zen架构 。12月份基于zen架构的CPU Ryzen终于面世,并且在跑分上不输英特尔i7级别的CPU 。
Ryzen处理器对AMD的影响有多大?从Ryzen处理器推出直到最近一期财报,几乎每一期解释收入为什么增长,出货量为什么增长,都是清一色说“Ryzen处理器的需求更高” 。
从2014年向市场透露zen架构,到2015年5月发布zen架构数据和技术路线,这段时间AMD股价都很低迷,在2美元附近大幅波动,最低还下跌到1.61美元 。等到以zen架构设计的处理器Ryzen推出市场的时候,这时候AMD的股价已经涨到9块以上,短短一年时间,上涨295% 。