博纳影业拟登陆A股，电影是门好生意吗？( 二 )

2020年4月30日，万达电影出台定增预案，并表示在除去补充流动资金和偿还欠款后，将花费30.45亿元用于在2020年-2022年新建162家影院，也强调了其在中小影院清退之际迅速抢占市场份额的用意。
而博纳影业在现在这个节点重启IPO进程，只怕也有此意。根据招股书所述，其募集资金中约8.2亿元将用于博纳电影院项目，也是正好借这个机会提升其下游市场的话语权。
出品端内容为王
反观上游投资制作端，随着近年来我国电影工业水平不断提升、观众审美能力不断提高，“内容为王”的逻辑得到进一步凸显。
根据猫眼专业版数据显示，2017年-2019年，前十大电影票房累计金额分别为203.45亿元、243.89亿元、285.92亿元，占当年全国票房比例分别为36.46%、40.18%、44.61% 。2019年，更有《流浪地球》、《哪吒之魔童降世》两部电影票房均一举超越漫威的《复联4》。
这次疫情复工后，即使在上座率不可超过30%的政策红线之下，《八佰》依然实现了9天19亿人民币票房的成绩。
根据猫眼研究院数据显示，七成以上观众去影院观影的意愿比疫情之前有所增强。同时，超四成观众认为“口碑好，评分高”是选择影片的首要依据，另有接近四成观众把“经典影片”作为选择电影的依据。
可见，能生产好电影才是每一个电影公司的基本盘。
那么，博纳影业在这个“内容为王”的时代有多少竞争力呢？
电影本质上是一个资本密集型、人才密集型的行业。电影从剧本构思、选角、开拍到后期制作，涉及大量人工成本及技术成本，耗费巨大。但是，也并非砸钱就一定能出好电影，如当年的《封神传奇》号称投资5亿元，票房最终不超过3亿元，豆瓣评分为2.9分。
可见，资本和人才对于优质影片都是关键因素。而博纳影业若能上市成功，则可拓宽其融资渠道，资金压力将会减小。另外，博纳通过电影项目发展协议与一众业内人才加强绑定，如林超贤、尔冬升、陈凯歌、刘伟强、徐克等知名导演，还有章子怡、陈宝国、张涵予、刘德华等知名演员，人才方面也比较有保障。
从历史表现来看，博纳影业近年来不断有爆款电影推出，以主旋律电影为主，包括《智取威虎山》、《湄公河行动》、《红海行动》、《中国机长》，其中，《红海行动》是2018年电影票房冠军。可见，博纳影业具备打造优质影片的实力。
那么，博纳影业未来是否能持续打造优质影片呢？
这一点没有人能打包票。
首先，电影作为一种宣传媒介，需要受到严格监管，即使影片艺术角度上质量过硬，但可能会因审查不过关而被撤掉。
另外，虽说电影是导演的艺术，但是好的导演不代表一定能产出优质影片，即其成功的可复制性较低。曾打造过《霸王别姬》的陈凯歌导演近年来鲜见佳作，周星驰拍摄的《新喜剧之王》豆瓣评分仅为5.7分。
再者，博纳缺乏足够数量的优质IP来确保优质内容的持续输出。迪士尼的成功，很大一部分原因在于拥有海量的优质IP以供创作。单就漫威系列就带来了超过百亿美金的票房，还能通过IP周边进行二次收割。博纳缺乏这样的优质IP，导致每个电影项目彼此独立而更加不可预测。
结语
总体来说，博纳影业作为一家全产业链布局的影视集团，上游业务波动性较大，下游业务受益于市场集中度提升，未来若能在优质IP上实现突破，业绩将拥有更高的确定性，有利于估值的提升。
电影产业并不是个好生意，曾有投资人测算，将美国电影业相关的所有公司业绩相加，最后发现整体处于亏损状态。