@大部分股民的“拷问”：抱团松动引发变盘？机构和专家最全解读来了( 二 )

“这个时间点的大跌也可能跟特斯拉的崩塌有一定关系。特斯拉实际是这波美股大涨的重要引擎，但它的估值非常夸张，现在连续几个交易日回调了20%~30% 。考虑到特斯拉在美股的地位和自身的股性，我觉得特斯拉的大跌对A股的这些估值有点夸张的大白马还是有一定共振作用的。”张斐然认为。
自前述龙头消费股大跌后，近期A股震荡走低，沪指失守3300点，近5个交易日下跌2.83%，创业板指近5个交易日跌幅超过7% 。
这亦引发投资者担忧，若机构主力对后市陷入分歧， “抱团”个股是否会出现基金“互踩”现象，甚至由此触发市场变盘？
“从7月中旬以来，市场迟迟未能向上突破，创业板指数更是出现明显调整，由于今年A股机构重仓股收益显著，市场对流动性收紧异常敏感，随着机构重仓股进入调整，市场也再次陷入对牛市结束的担忧中。” 安信证券也在最新研报中指出。
不过，安信证券预计进一步调整空间有限，“当前的震荡调整期也是提供逢低布局的机遇期，建议先立足于中短期顺周期逻辑，再兼顾中长期大循环背景，在调整中布局估值合理，景气上行的方向，如白酒等可选消费、军工等内需科技、机械化工等行业中的周期成长等。”
机构主导大盘风格
机构“抱团”历史由来已久。2006年以后，A 股市场已历经多轮机构 “抱团” 。2006年~2009年抱团金融地产；2010年~2012年“第一次消费抱团”形成，以白酒为代表的消费板块成为机构第一大重仓板块；2013年~2015年移动互联网兴起，抱团信息科技板块；2016至今，机构在以食品饮料、家电和医药为代表的大消费板块再度抱团。近十年，资金“抱团”经历了抱团“消费——成长——消费”的过程。持续时间较长的抱团基本只出现在消费和成长板块。
从历史经验看，每一阶段抱团瓦解均与行业景气度、业绩表现直接相关。当板块景气度下降、业绩增速的相对优势消失，或者出现业绩增速预期更高的板块，抱团资金才会出现瓦解。如2012年塑化剂事件爆发后，食品饮料板块业绩滑坡，机构抱团瓦解。在2016年一季度净利增速回归两位数后，该板块又重获机构青睐。
在每一轮抱团期间，机构抱团现象在短期获利后会有所松动，部分行业龙头出现回调。机构外溢资金则继续寻找板块内部行业景气度相对较高、估值水平相对较低的其他行业。
“从2017年开始的白马股行情就是机构主导起来的，这两年流行的赛道估值体系也是机构提倡的。特别是高瓴这种很看重赛道的机构通过定增等途径参与二级市场，并以赛道估值为名给很多热门行业的好公司很高的估值。赛道估值体系有自己的道理，但这种方法也容易透支股价，甚至滋生泡沫。所以说机构的这种配置方向造成市场表现的分化，特别是一些中小盘股、垃圾股这两年跌的厉害。中小盘股、垃圾股近半年涨得不错，其实一方面是游资和散户炒作，另一方面也是一些牛市后入场的机构不愿意抬轿子，就去炒其他没炒过的板块。总体来看，这几年的大盘风格确实是机构主导的。”张斐然向采访人员表示。
邓利军也认为，机构资金是后续市场资金演绎的核心。“机构资金占据主导，机构投资者的配置方向就是市场表现最强方向。2019年来，每一轮上行均是外资+公募+险资多轮驱动，均是”民变兵“(散户资金逐步转成机构资金)的结果。”
新基金跑步入场
作为机构资金的主力代表，公募基金持股规模不断壮大。据统计，以最新报告期持股情况来看，除一般法人外，公募基金持股市值达3.2万亿元，成为机构投资者的绝对主力。自2014年末至2020年二季度，公募基金持有A股流通市值占比从4.8%升至5.5%，已达2014年以来最高水平。