茅台被严重低估( 二 )

目前茅台15年（每瓶不低于5000元）、茅台30年（每瓶不低于1.2万）、茅台50年（每瓶将近2万元）、茅台80年（每瓶超过20万元）。勾兑年份酒需要几十上百个批次的陈年基酒，其它酒厂望尘莫及。
注意“茅台50年”不是放了50年的茅台酒，而是按“茅台50标准”勾兑的酒。一瓶1970年出厂的酒，保存良好，通常要拍卖的话，起拍价不低于10万元。
陈年基酒是核武器，可以点石成金、化腐朽为神奇。假如茅台厂就地一分为二，生产设备、技术人员均分，其中一半获得全部陈年基酒，另一半获得数千亿现金，拿现金的一半累吐血也干不过拿基酒的一半。毫不夸张地说，放眼世界茅台没有竞争对手，因为其它酒厂没有数十万吨陈年基酒。
茅台每年出厂产品用掉的基酒都少于本年度基酒产量，于是基酒越囤越多。2019年基酒产量7.5万吨、消耗（销售）6.46万吨，库存净增1.04万吨。
倒也不是茅台酒厂故意为之。基酒存放5年才能勾兑成品出厂， 2015年基酒产量5.1万吨， 2019年基酒消耗（销售）6.4万吨，说明有1.3万吨2015年之前的陈酒被消耗。

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截至2019年末，茅台库存半成品（即基酒）23万吨。假设有3万吨均价5万/公斤， 20万吨均价1万/公斤， 23万吨库存基酒价值3.5万亿！茅台酒厂内部知情人士提供了一个说法：“茅台库存基酒实际上有38万吨。”不过笔者未能证实。
单单从23万吨基酒的价值，茅台就已经被低估至少1.2万亿。好比一套房子，面积大、位置好、装修超级豪华，卖1000万元。除了房子，买家还能得到房中价值2000万元的金条。这样的房子卖1000万元是不是过于便宜？
年收入逼近1000亿、净利润约占白酒全行业的八分之一，茅台酒厂就是豪宅“本人”；豪宅里的金条就是23万吨库存基酒。现在2.3万亿市值，相当于库存陈年基酒六六折贱卖、年产7.5万吨基酒的茅台酒厂白送！
为什么茅台死活要做“其它系列酒”？
2019年茅台营收达854亿、同比增长16% 。在“53度飞天”一瓶难求的情况下，不提高出厂价，基酒产能是营收增长的主要瓶颈。

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茅台“十三五规划”和中长期发展战略规划，均提出大力实施“133品牌战略” 。即在突出飞天茅台“全球性品牌”的同时，打造茅台王子酒、茅台迎宾酒和赖茅酒3个全国性重点品牌，以及汉酱、仁酒和贵州大曲3个区域性强势品牌。
茅台还有一个“双轮驱动”的提法，就是要“做强茅台酒、做大系列酒” 。财报中，营收也是按“茅台酒”、“系列酒”分别披露的。
2019年，茅台酒、系列酒营收分别为758亿和95亿，系列酒占比11.2% ，较2018年仅提高0.2个百分点。
系列酒销售额只有大盘的十分之一，却占了三分之一的产量，更确切地说是占了35%的设计产能（2019年茅台酒、系列酒实际产量分别是设计产能的130%和119%）。

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一面是飞天茅台供不应求，一面是系列酒占据35%产能、贡献11%销售额，生产系列酒似乎得不偿失，茅台为什么一定要这么做？