前三季净利润大降四成！双鹭药业如何走出重磅药价格困境？

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依靠复合辅酶(独家)、胸腺五肽等明星产品，北京双鹭药业股份有限公司(下称双鹭药业，002038.SZ)业绩增长显著。可如今在医保控费背景下，该公司经营业绩有向下趋势，且被市场寄予厚望的明星产品—“来那度胺”亦不及预期。
三季报显示，双鹭药业今年前三季度实现营业收入8.42亿元，同比下滑46.54%；实现归母净利润3.03亿元，同比下滑39.72% 。经营现金流净额为1.90亿元，同比下滑58.87% 。
据《投资时报》研究员了解，自2019年7月国家颁布《第一批国家重点监控合理用药药品目录(化药及生物制品)》(下称《目录》)以来，包括复合辅酶、胸腺五肽等共计20个辅助用药品种被重点监控。
因此，作为占双鹭药业营收半壁江山的复合辅酶及胸腺五肽销量严重下滑，进而导致其2019年营收下滑6.36% 。而2020年前三季度，受疫情因素叠加影响，该公司营收大幅下滑46.54% 。
同时，一直被市场寄予厚望的来那度胺(首仿)，上市后不久便遭遇强烈竞争，后来者正大天晴、齐鲁制药和百济神州的来那度胺分别于2019年1月、4月和7月获批上市。
目前，双鹭药业旗下还有立生素(重组人粒细胞集落刺激因子)、扶济复(重组人碱性成纤维细胞生长因子)和替莫唑胺等产品有所放量，但都无法弥补复合辅酶及胸腺五肽的下滑。
截至2020年11月16日，双鹭药业报收于11.90元/股，较其历史高点已下挫62.95%，市值仅为122亿元。
归母净利润增速连降
双鹭药业是一家主要从事基因工程和生化药物研究开发、生产和经营的高新技术企业，系北京市首家登陆中小企业板的上市公司。
【前三季净利润大降四成！双鹭药业如何走出重磅药价格困境？】2017年—2019年，双鹭药业分别实现营业收入12.42亿元、21.67亿元和20.30亿元，同比增长23.00%、74.50%和-6.36%；实现归母净利润5.34亿元、5.71亿元和4.87亿元，同比增长18.02%、7.10%和-14.82%；净资产收益率分别为12.49%、12.71%和10.12% 。
从以上数据可以看到，双鹭药业近年归母净利润增速持续下滑，而营收增速在2018年创新高后，在2019年开始下降。
据《投资时报》研究员了解，2019年国家发布的《目录》，共涉及双鹭药业的两个品种，五个规格。包括两个规格的注射用复合辅酶(贝科能、鑫贝科)，三个规格的胸腺五肽类药物(欧宁)，上述两个品种几乎占据双鹭药业收入端的“半壁江山” 。
而据该公司2018年年报数据显示(2019年及2020年半年报未披露)，其复合辅酶实现12.19亿元营收，占总收入比重高达56.25%；营业利润达3.83亿元，占营业总利润的比重达56.16% 。
至于胸腺五肽产品2018年的销售数据，该公司并未披露，不过，据中泰证券于2018年4月发布的双鹭药业研究报告指出，2017年欧宁销售额就超过1.3亿元，占当年总收入比重达11.1% 。
据悉，注射用复合辅酶主要用于急、慢性肝炎，原发性血小板减少性紫癜，化、放疗所引起的白细胞和血小板降低；而胸腺五肽类药物用于慢性乙型肝炎患者的治疗，某些自身免疫性疾病、免疫缺陷及肿瘤的辅助治疗。二者的均属于辅助用药，其临床价值并不显著。
时至2020年前三季度，在疫情影响下，双鹭药业实现营业收入8.42亿元，同比下滑46.54%；实现归母净利润3.03亿元，同比下滑39.72% 。经营现金流净额为1.90亿元，同比下滑58.87% 。
据该公司在深交所互动平台的回复显示，上半年双鹭药业复合辅酶收入1.03亿，同比下降79.71%；胞腺五肽收入0.21亿元，同比下降79.63% 。同时，受疫情因素影响，双鹭药业其它产品销售也受到不同程度影响。