什么“神仙公司”？2年净利暴增近300倍泡泡玛特千亿市值惊艳市场( 二 )

12月11日，泡泡马特上市当日，国盛证券再发研报表示，泡泡马特为国内潮玩行业龙头公司，目前头部IP储备充足且处于渠道快速扩张阶段，未来增长确定性较强。预计2020-2022年该公司实现净利润5.79、12.01、17.98亿元，分别同比增长28.0%、107.6%、49.7% 。给予该公司2021年目标价83.92港币，目标市值1159亿港币，对应PE82x，首次覆盖给予“买入”评级(参考发行价38.5元港币) 。
Z世代重构泛娱乐产业
华安证券认为，目前市场对于潮流玩具行业的规模、竞争格局以及产业链情况的描述较多，但对于潮流玩具以及盲盒兴起的底层逻辑探讨较少。他们认为，Z世代的到来是潮流玩具兴起的基础。
Z世代泛指95后，是具备高消费力、高学历、高孤独感等特征的新一代主力消费人群。由于生活背景不同，Z世代在消费时更关注商品带来的情感体验或社交资本，因此“非必需品”的消费增加，消费行为表现出“重娱乐”特征，是泛娱乐产业高速发展的重要驱动力之一。
同时，泛娱乐产业也因Z世代的到来而发生重构，主要体现在：
1)线上娱乐：Z世代在众多主流手游、视频和漫画APP中的占比均超过50%，成为推动数字娱乐发展的重要驱动力；
2)线下娱乐：因Z世代的到来呈现出“多元化+圈子化”的发展趋势，如“桌游馆”、“动漫展”等；
3)实物商品：依托于潮流玩具有望重构实物商品市场，是Z世代独有个性表达方式的实物化。
至于泡泡马特的成长逻辑，华安证券认为短期看IP塑造，中期看品牌效应，长期看IP裂变。
1)短期看IP塑造：公司有望凭借丰富的IP储备和获取能力，以及优秀的IP运营实力稳固龙头地位，保持高于行业水平的增速；
2)中期看品牌效应：公司通过“多渠道+广覆盖”形成品牌效应，使得“泡泡玛特”品牌深入人心，以巩固消费者黏性，同时反哺上游增强IP获取能力；
3)长期看IP裂变：公司有望凭借自身优质的IP摆脱玩具这一载体，不断裂变向泛娱乐其他产业渗透，在保持IP自身热度的同时拓宽变现渠道。
泡泡玛特未来有望打造出中国版的“HelloKitty”，形成多个长线化运营的IP矩阵。
独特性与稀缺性
总体来讲，主流券商对泡泡马特与盲盒经济的关注度仍然十分有限。
12月1日，安信国际也针对即将登陆港股市场的泡泡马特发布了一份研究报告，肯定泡泡马特这类潮流文化玩具公司具有稀缺性。
安信国际指出，中国潮流玩具文化逐步走进大众视野，泡泡玛特作为行业的佼佼者，在过去年里经历了业绩井喷式增长，收入从2017年的1.58亿人民币快速增长至2019年的16.8亿人民币，年化复合增速为226.3% 。净利润从2017年的156.9万增长至2019年的4.5亿，净利润大幅增长过百倍。
基于泡泡马特正在高速增长期，安信国际预期该公司未来两年盈利高速增长，按2020-21年CAGR70%计算，泡泡马特2021年净利润预期达13亿RMB，折合15.3亿港元。按当时招股估值435.2亿~531.9亿港元计算，相当于28.4~34.7倍2021年PE，中位数对应31.6倍2021年PE 。
安信国际认为，招股估值与目前消费股中具品牌效应的龙头企业例如JS环球1691.HK、安踏2020.HK及李宁2331.HK等估值相若。而泡泡马特作为独特的潮流文化玩具公司，具备稀缺性，参考保荐人过往保荐项目，上市后表现上升的较多，预期股价有上行空间，给予IPO专用评级7分。
（文章来源：券商中国）
【什么“神仙公司”？2年净利暴增近300倍泡泡玛特千亿市值惊艳市场】 (责任编辑：DF358)

什么“神仙公司”？2年净利暴增近300倍 泡泡玛特千亿市值惊艳市场( 二 )

什么“神仙公司”？2年净利暴增近300倍泡泡玛特千亿市值惊艳市场( 二 )