龙头超预期银行股再添一把火( 二 )

净利润增速大幅改善。营收表现强劲下，20Q4拨备计提力度环比下降，为业绩释放让渡空间。
资产质量超出预期。不良率环比下降6bp至1.07%，不良贷款余额减少27.6亿元，拨备覆盖率环比提升13pc至438% 。预计经济向好下不良生成放缓，尤其是零售型银行不良生成率率先见顶回落。特别地，招行不良率在前期低基数上进一步显著下降，不仅表明当期资产质量稳健无虞，也彰显招行对资产未来风险可控的积极信心。
兴业银行2020年业绩快报：超出预期，亮点纷呈
事件：兴业银行2020Q4单季营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别为14.90%、20.60%、34.61%，环比Q3显著提升，带动全年业绩增速转正。

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盈利增速重回正值。2020全年归母净利润增速1.15%，重新回到正增长区间，盈利能力明显修复。其中，四季度单季净利润增速达到34.6%，环比大幅提升33.3pc 。净利润增速上升主要源于：①营收增速逆势提升；②拨备计提力度边际下滑，单季广义信用成本环比下降5bp至0.87% 。
资产质量大幅改善，表现为：①不良率环比Q3下降22bp，不良额净减少71亿元；②拨备覆盖率环比提升7pc至219% 。预计四季度新生成风险继续降低，同时显著加大了不良贷款确认和处置力度，并增加了非信贷资产的拨备计提，进一步夯实全口径资产质量。
营收增速逆势提升。在行业营收增速下行背景下，兴业银行四季度单季营收增速逆势提升，环比Q3上升4.1pc至14.9%，带动Q4单季拨备前利润增速环比上升6.6pc至20.6% 。我们预计，营收增速回升兼有四季度息差边际企稳走阔，以及非息收入拉动的双重作用。
贷款增速超出预期。贷款增速环比上升1.2pc至15.2%，显示信贷需求仍然旺盛。存款增速环比上升0.8pc至7.6%，表内资产负债结构进一步优化。
投资建议
招商银行与兴业银行2020年业绩快报超预期，确认了银行盈利边际改善、逐步回归常态化的趋势，有助于提振市场对银行基本面的信心，有望进一步催化板块行情，维持板块增持评级。个股方面，2021年宏观经济主要靠消费和出口拉动，我们相应推荐零售银行龙头招商银行、平安银行及东部沿海的宁波银行。此外，还推荐具有较高期权价值，有望理顺发展战略的兴业银行。
风险提示
疫情防控成效低于预期，经济复苏强度受压制。

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（文章来源：国泰君安）
(责任编辑：DF358)

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