逾七成量化对冲基金年内获正收益个别产品大举减仓( 二 )

魏孛表示，这类绝对收益型产品通过股指期货来对冲市场风险，所以，净值涨跌和大盘涨跌的相关性，相对于主动权益基金要小得多。它的收益风险特点更类似于“固收+”的产品，是个人或机构进行资产配置的一种重要工具。
个别产品大举减仓
3月24日，中金基金发布公告，披露了中金绝对收益基金运用股指期货对冲的投资策略执行情况公告。截至今年3月19日，该基金持有股票资产1.5亿元，占基金资产净值比例为81.59%；运用股指期货进行对冲的空头合约市值1.33亿元，占基金资产净值的比例为72.16% 。
数据显示，今年3月份，中金绝对收益持股仓位81.59% ，比去年12月仓位上升2.66个百分点。同期，中邮绝对收益策略仓位略降0.82%；而华泰柏瑞量化绝对收益仓位从78.9%降至56.67% ，下降22.23个百分点。
与持股仓位变化相适应，上述基金运用股指期货对冲的空头合约市值占比也出现不同程度的变化。其中，中金绝对收益、中邮绝对收益策略两只基金对冲的空头合约市值为72.16%、53.24% ，分别较去年12月份上升2.79、1.64个百分点；而华泰柏瑞量化绝对收益空头合约市值占比从78.02%降至55.09% ，下降约23个百分点。
“华泰柏瑞量化绝对收益基金的仓位比较低，主要是因为股指期货基差比较负，也临近开放期。”田汉卿告诉采访人员，市场中性的绝对收益产品投资收益一般不随着市场的涨跌而变化，这类策略对于市场方向性的变化不敏感，也不关注。
她表示，一般而言，股指期货对冲的绝对收益投资策略的仓位从两个角度看，一是股票部分的仓位，二是对冲之后的净市场暴露，即股票仓位减去股指期货空仓的风险敞口。一般只有净暴露可能包含一定的市场观点，即看涨时，正的净暴露多一点；看跌时，可能有一定的负暴露。不过，有两种情况不能反映管理人的看好或者不看好指数回报的市场观点：一是管理人可能留有少量的敞口应对基差的影响，二是管理人的投资策略可能一直保留一定的正向风险敞口。
她认为，股票仓位本身只要是完全对冲的，一般取决于当时市场负基差的情况，也不反映管理人市场涨跌方向上的观点。如果负基差比较大，管理人可能会适当降仓锁定一部分负基差的收益。此外，仓位和基金的开放期也可能有一定的关系，临近开放期的基金可能在仓位上保守一些。
魏孛也表示，就中金绝对收益产品而言，因为产品规模原因，参与新股网下申购也是一个重要的收益来源，而为了维持底仓，整体仓位比较高。
魏孛认为，采用股指期货对冲的绝对收益型策略，相对于市场本身的涨跌，更加关心的是股票组合的超额收益和基差的变化情况，因为这类型策略的收益就是股票组合的超额收益减去基差成本。当基差剧烈变化时，也可以通过适时调节对冲仓位从基差波动中获益。
（文章来源：证券时报）
【逾七成量化对冲基金年内获正收益个别产品大举减仓】 (责任编辑：DF380)

逾七成量化对冲基金年内获正收益 个别产品大举减仓( 二 )

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