中信证券：看好后续油价表现石油化工行业整体业绩向好( 二 )

供应端短期和长期逻辑整体利好油价回升，但需关注中期不确定性。
短期来看，美国页岩油生产商财务杠杆率仍处高位，不具备大幅增产的微观基础，OPEC+有强烈意愿通过减持以支撑油价。
长期来看，2014年以来全球上游持续的低资本开支导致需求完全恢复后供应端增产潜力不足。
但中期来看，伊朗增产和美国页岩油增产均存在时间和增产幅度上的不确定性，石油运输咨询公司Petro-Logistics称3月至今伊朗出口量约50-60万桶/天，较2020年3月约30万桶/天的出口量有小幅回升，美国活跃钻机数尚未出现显著回升，中期维度来看，我们认为2021Q4-2022H1的原油基本面或将面临来自需求复苏进度和供应端增产情况的双重不确定性。
风险因素：
需求复苏不及预期；产油国减产不及预期；流动性宽松不及预期。
投资策略：
近期欧洲疫情反复导致油价大幅下跌，我们认为此轮油价进入超级周期的可能性较小，且中期(2021Q4-2022H1)存在较大的不确定性。但我们仍坚定看好后疫情时代需求持续增长背景下，供应端短期主动减产和长期被动收紧推动油价持续回升。在油价回升、需求复苏背景下，我们看好石油化工行业的整体业绩表现，近期重点公司股价均已回调至合理偏低的估值区间，叠加龙头公司的的高成长性，积极推荐布局石油化工行业优质标的：
1)油价主线：继续推荐上游低估值优质龙头中国海洋石油、中海油服(A+H)，以及下游成本优势不断加强的煤化工龙头宝丰能源、鲁西化工、华鲁恒升，轻烃裂解龙头卫星石化、东华能源；
2)顺周期主线：推荐布局受益于需求复苏和油价回升产品价格普涨的化工行业龙头万华化学，民营炼化龙头恒力石化、东方盛虹，化纤产业链龙头三友化工、桐昆股份，钛白粉龙头龙蟒佰利，关注恒逸石化、荣盛石化。
（文章来源：中信证券研究）
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中信证券：看好后续油价表现 石油化工行业整体业绩向好( 二 )

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