贵金属:相比于实际利率的目标点位 , 更应关注利率拐点是否已显 , 这对金价的负面影响可能更大 。从去年来看 , 利率并不是推动金价上涨的直接原因 , 当前实际利率上升 , 从资产定价角度看 , 直接影响较小;而真正驱动金价的是黄金避险需求 , 尤其是负利率环境下 , ETF买需起到了放大器作用 , 利率对金价的间接影响反而可能更大一些 。
图表: 三月大宗商品价格的相对表现
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资料来源:彭博资讯、CFTC、中金公司研究部
图表: 三月大宗商品资金流向显示 , 市场情绪在转变
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图表: 与二月相比 , 市场情绪已有较大不同
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图表: 一季度大宗商品各行业的资金流向
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图表: 全国高炉产能利用率下降
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图表: 利率和避险主导黄金短期波动
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资料来源:彭博资讯、CFTC、中金公司研究部
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(文章来源:中金点睛)
(责任编辑:DF064)
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