探究电动车“四大派系”：手机派综合实力最强

摘要【探究电动车“四大派系”：手机派综合实力最强】方正证券认为，最晚入局的智能手机派将凭借最强的综合能力，在终局之战中将获得领导地位。（方正证券）

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导语：
小米集团董事长兼CEO雷军在小米春季新品发布会上宣布，小米正式进军智能电动汽车行业。雷军表示，小米汽车是人生之中最后一次重大的创业项目，愿意押上人生全部的声誉，亲自带队，为小米汽车而战！距离雷军宣布造车仅仅过了三天，社交媒体流传若干张雷军和蔚来CEO李斌、小鹏汽车CEO何小鹏、理想汽车CEO李想的合影照片，照片是华夏同学会聚会现场，今年是由雷军做东，照片显示，出席同学会现场的姓名标识还包括美团CEO王兴、红杉中国沈南鹏等人。
对此，方正证券电子首席陈杭为了研究电车行业最终的格局，提出了电车终局模型，将电车分为四大派系：新势力派、燃油车派、互联网派、智能机派；将电车的成败归纳为五大要素：始于融资、长于制造、盛于融合、忠于品牌、成于AIoT；试图通过量化打分的方式，探究电车时代最终的市场格局。能力从高到低，打分方式(10、7、5、3、1)，结论是手机派的综合实力最强。
以下为报告正文：
现在为了研究电车行业最终的格局，我们提出了电车终局模型，并将电车分为四大派系：
1、新势力派：特斯拉、蔚来、小鹏、理想；
2、燃油车派：丰田、大众、保时捷、通用；
3、互联网派：百度、Google等互联网公司；
4、智能机派：小米、索尼、苹果等智能机厂商。

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四大派系各有优劣，互联网派系用“软件定义电车”、燃油车凭借百年造车经验、新势力另起炉灶重新定义，但我们认为最晚入局的玩家，智能手机派将凭借最强的综合能力，在终局之战中将获得领导地位。
为了更加清晰的研究这四大派系的竞争优劣，我们提出了电车时代的研究框架，将电车的成败归纳为五大要素：始于融资、长于制造、盛于融合、忠于品牌、成于AIoT 。

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1、融资能力：外部融资、内生现金流
2、整车制造：工厂产能、工艺、供应链
3、软硬件融合：软件迭代、硬件开发、软硬件融合
4、品牌与渠道：品牌、线上线下渠道
5、AIOT能力：智能驾驶、IoT
我们试图通过量化打分的方式，探究电车时代最终的市场格局：

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能力从高到低，打分方式(10、7、5、3、1)，结论是手机派的综合实力最强。
一、始于融资能力：电车制造与泛半导体工业等有着非常的相似度，前期将对创始人融资能力进行考验，因为早期的投入并不会带来及时的现金流，所以融资能力成为早期项目成败的第一大要素。
外部融资：一级市场的股权融资和二级市场的股票增发融资是电车制造早起的现金流来源。所以能否成功上市，然后在高价位进行增发融资，成为成功的关键第一步，目前已经上市或者具备巨大现金储备的公司，将具备先发优势。
内生融资：原有主业能否提供稳定且强大的现金流支撑，也是造车能否成功的必要条件，目前油车和手机派具备稳定利润和现金流的主业。
二、长于制造能力：电车是油车的延续，其必须依赖于整车制造、工艺调教、供应链的能力，这是电车项目能否长大的关键要素，所以油车派天然占据巨大存量优势，但并不构成核心壁垒。