八大券商主题策略：高端白酒仍是最核心标的属于食品饮料板块的“诗和远方”( 二 )

②酱酒全国化，热度再次升级。酒店展位销售火爆，酱酒论坛占比50%以上，国台、金沙、珍酒等酱酒新锐品牌回款增长迅速，去年以来批价涨幅明显，也可以看到酱酒新品大幅增加，挤占了浓香份额及其他小众品牌，很多小酱酒品牌通过高额的渠道利润(按标价的2-3折打款发货)来招商。
③年份化定价方式以及酒企舆论导向下，老酒有望兴起。茅台酒年份化定价最为成功，不同年份对应成交价格差异越大，消费者认同及其认同茅台老酒，老酒市场规模近几年保持着20%以上的增速。近期亦有老窖特曲60版、老字号特区发文对不同年份装瓶酒建议不同售价。本届春糖中年份原酒也成为酒企宣传的重点，突出装瓶、原酒坛储年份，如舍得、贵州醇、潭酒等，重点看好舍得老酒战略成效。【点击查看研报原文】
浙商证券：业绩披露等将成为下一阶段主要催化剂
春糖期间整体反馈较为积极，但由于春糖前市场预期已调高，因此春糖结束后当日，股价并未迅速上升。综合来看，我们认为白酒阶段性估值风险已逐步释放，当前大幅回撤压力较小，预计茅台非标提价、业绩披露等将成为下一阶段主要催化剂。短期维度建议优先配置确定性较高、一季度业绩弹性较大的五粮液、贵州茅台；我们仍坚持推荐关注茅台、五粮液、泸州老窖及拥有高成长性千元价位带单品的酒企；考虑到短期白酒风格或在于成长性高、机构持仓偏低的中小市值酒企，建议关注迎驾贡酒、ST 舍得、金徽酒等标的。【点击查看研报原文】
东兴证券：糖酒会反馈积极白酒景气度不改
今年糖酒会整体反馈来看，春节销售呈现供需两旺，白酒行业保持平稳增长，受去年疫情低基数和春节错期影响，多数企业顺利实现开门红。目前主流白酒企业渠道库存较低，在企业的控量措施下，高端白酒批价稳定增长，行业景气较为良性。
从趋势上来看，今年糖酒会呈现几个变化：第一、酱酒仍然在快速发展期，小型酱酒企业在糖酒会上非常活跃，新产品不断涌现，呈现良好发展势头。海南椰岛、古越龙山旗下公司相继推出酱酒产品。第二、主流浓香酒企开启高端价位争夺，重点布局千元价位带。酒鬼、古井等酒企今年糖酒会上重点推荐旗下高端产品，水井也提出要“更深入的布局高端及超高端价格带” 。第三、地方酒企从争夺“百元价位带”向争夺“200-400元价位带”转变。
酱酒扩容的趋势对浓香酒市场有一定的挤占，但主流浓香酒企市场集中度提升和吨酒价提升的趋势没有改变。虽然今年白酒板块估值整体受压制，但从基本面来看，白酒景气度仍然不减，行业仍处于良性发展状态中。建议关注增长确定性高、业绩弹性大的公司。重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。【点击查看研报原文】
中泰证券：茅五泸仍是长期确定性最高、空间最大、格局最稳定的核心资产
行业常态化复苏，分化成长进一步加速。根据交流反馈，第一，随着疫情常态化，今年行业整体将回归到正常年份向好态势，前期受压制的消费场景将逐渐回补，同时主流酒企纷纷通过直接提价或间接提价方式寻求升级，名优酒量价齐升态势不变；第二，疫情加速了消费升级与品牌集中进度，一方面需求端消费者更加追求“少喝酒、喝好酒”，另一方面供给端中小酒企产能出清加速，劣势品牌生存更加艰难，且优势品牌纷纷倾斜资源运作高价位产品，因此，行业分化成长将愈发明显。
对于高端酒，价格上行有诉求、有底气，仍是长短兼顾的核心资产。高端酒仍是关注度和景气度最高的赛道，根据交流反馈，价格上行是高端酒企今年主要诉求之一：其中茅台追求吨价上行，主要将通过非标产品提价+加大直销比例的方式来实现；五粮液和老窖追求市场价上行，五粮液批价前期破千后现维持990左右震荡，产业普遍对今年高端酒批价上行持较乐观预期，其背后底气来自于需求旺盛+低库存+厂家量价调控能力提升。短期来看，高端酒Q1开门红确定性高，预期茅、五有望15%-20%稳健增长，老窖弹性更佳，预期30%以上；中长期来看，高端酒十四五规划清晰，目标进取，茅五泸依旧是长期确定性最高、空间最大、格局最稳定的核心资产。【点击查看研报原文】

八大券商主题策略：高端白酒仍是最核心标的 属于食品饮料板块的“诗和远方”( 二 )

八大券商主题策略：高端白酒仍是最核心标的属于食品饮料板块的“诗和远方”( 二 )