东吴宏观：那些年政治局如何解读“输入型通胀”？( 二 )

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当下如何应对输入型通胀？不仅仅依靠货币政策，多管齐下治理通胀。本轮通胀上升与2016至2017年类似，猪周期与大宗商品上涨错位，一定程度上缓解了国内通胀及预期的压力，参考历史，政策预计还会从以下几个方面发力：重视通胀预期管理(图11) ，继续推行减税降费，加强供给侧应对，规范价格形成机制(例如发改委在2017年至2018年间多次颁布规定，要求资源品企业根据成本定价，鼓励煤炭等企业与下游行业签订长期合同等) 。

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4月政治局会议，控制通胀会得到怎样的重视？参考之前的历史和本轮通胀的特点，我们预计4月政治局会议的重点还将是平衡增长和防风险，就业仍然是政策的首要目标。但可能在部分内容中会要求保持价格稳定，加强原材料市场调节以及增加商品供应。货币政策可能会更加注重通胀预期管理，控制流动性方面已“先行一步” ，预计4月之后控制信贷和房价上涨会成为重要着力点，但政策加息的概率依旧不大。
风险提示：中国信用收缩过快导致经济超预期下滑、信用风险上升，央行再度转向宽松。地缘政治形势超预期恶化，汇率超预期大幅贬值。美国经济过热，美联储提前收紧货币政策。
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（文章来源：川阅全球宏观）
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