杨德龙：白酒板块长期表现强势主要源于盈利能力强和品牌价值高

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周三，沪深两市出现震荡反弹的走势，本周整体上的大盘走势相比前几周已有明显的改善。特别是前期调整的时候，建议大家逢低布局的消费、新能源、医药、科技等方向的龙头股已经有抄底资金入场的迹象，出现了一定回升，个别白马股从底部已经悄悄的反弹了20%以上。
每一轮大跌都是抄底的时机，概莫能外。目前，好的公司很难指望能够跌到一个比较便宜的价格去买，因为没有发生金融危机，也没有股灾。在全球央行普遍放水，全球实施低利率的大背景之下，好的资产很难以便宜的价格去购买，这也是前段时间芒格接受媒体采访时表示的。
这种情况之下，我们应该怎么去配置核心资产？我觉得就要趁每轮市场大跌的时候去配置。那么什么算大跌？如果一波调整，白龙马股下调30%以上就属于大跌了，这就可能是一个比较好的一个配置时机。
从行业和板块来看，最近华为造车的消息推动新能源汽车板块出现了一波大反弹，而前期调整幅度比较大的光伏行业也出现了较为明显的回升。大力发展新能源和清洁能源既是我国的既定国策，也体现在2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”这样的宏伟目标中，不仅是我国作为经济大国对世界的担当，也是落实巴黎气候协定的重大贡献。
也就是说未来清洁能源是一个大方向，建议大家可以多关注新能源龙头股的机会，可以关注我现在管理的“前海开源清洁能源主题基金” 。
从近期的行业情况来看，另一个热点是白酒行业，不过和去年一二线龙头白酒大涨不同，最近的情况是三四线白酒疯涨，而一二线白酒表现一般。在我看来，这主要还是短期的现象。
白酒是我过去几年最看好的行业之一，因为白酒具有中国特色，业绩增长稳定的同时，最重要的是还具有一定的品牌价值，像一二线白酒的品牌价值甚至是这些企业最核心的资产。而这些品牌价值并不能体现在资产负债表上，这就导致我们用市盈率、市净率等传统估值方法来看待这些白酒的价值，其实是低估了它们的价值。
从长期来看具有品牌价值的一二线白酒肯定是更具有投资机会的，虽然经过这一段时间的调整，但这并不改变白酒企业的投资价值。当然，股价短期是投票机，长期才是称重机。短期股价的表现和资金的偏好有关，而最近三四线白酒大涨，一二线白酒相对落后，其实就是这种短期现象的体现。从长期来看，大家还是要重点配置的具有品牌价值的一二线白酒。
从白酒整个行业来看，它的盈利能力依旧是各个行业中最强的。例如白酒的毛利率普遍都在到50%以上，白酒龙头股更是能高达惊人的90%以上。如果看净利率，白酒的净利率也普遍高于30%，而龙头的白酒更是达到50%左右，可以说是盈利能力比较强的行业。
巴菲特最看重的投资指标是净资产收益率，也就是ROE 。从ROE来看，白酒行业的ROE也普遍超过了30%，即使差一点的白酒也有20%以上，而巴菲特的投资标准就是ROE超过20% 。事实上，A股市场ROE能超过20%的公司主要分布在白酒、医药、食品饮料、家电等行业，而多数行业的公司难以达到20%的高要求。这也能解释了为什么消费白马股长期的表现如此突出，其实就是盈利能力强，品牌价值高。
最近医药板块走势分化，由于新一批的集采目录要公布，导致一些医药股出现了较大的调整，走势相对低迷，而不受集采目录影响的中药龙头表现就相对比较好。关于集采的影响，我认为它对于普药的影响是比较明显的，大幅降低药价对于普药公司的利润形成较大冲击，对于这类企业短期内要进行规避。