此外，ROE持续低位也让成为机构投资者关注的焦点 。据采访人员此前统计显示，去年上市券商算术平均ROE仅为8%，仅中信建投证券、中金公司、兴业证券、广发证券这几家券商的ROE水平超10%以上 。相比其他银行平均10%以上的ROE水平、保险行业平均14%以上的ROE水平，券业盈利能力表现弱势也成为资金持续诟病的原因之一 。
行业马太效应加剧
各路资金“用脚投票”
实际上行情巨震带来的争议背后，则不乏行业格局的重新洗牌，那就是中小机构日渐边缘化，而龙头券商逐步崛起 。
在最新披露的一季报业绩中，超过21家上市券商净利润同比出现下滑，比重已经是全部42家上市券商的50% 。其中，太平洋证券亏损同比96%，营收同比下滑60%以上；同时营收明明同比超18%的光大证券却在一季度出现了净利同比亏损37%的情况 。而龙头券商中信建投净利润同比也出现了13%的下滑，中泰证券净利同比下滑10%以上 。
同时，产业资本的动向也成为券商股震荡不断的重要诱因 。数据显示，今年6月份，包括中泰证券、南京证券、中信证券在内的3家券商合计酱油超83.31亿股解禁，解禁总市值为1674亿 。而截至今年年底，还有超10家券商股面临超2200多亿解禁潮，对资金持有构成直接的压力 。
与此同时，国家队也出现了明显的减持动作 。比如一季报显示，证金公司减持兴业证券超3331万股，持股比例缩减至2.46%；中信证券十大股东名单中，证金公司身影已经消失 。同时，一季度，证金公司陆续减持招商证券、方正证券、海通证券、华泰证券、海通证券、东方证券、国金证券、光大证券 。
兴业证券分析师许盈盈表示，2021年1季度基金重仓券商比例下滑至0.42%，已低于2018年1季度水平 。“近年来，证券行业重资产化趋势渐显，券商股价表现贝塔属性凸显，个股普遍跟随大盘呈现脉冲性上涨行情，持续性弱，因此机构低配比例愈加明显 。”
在业内看来，今年一季度，券商板块的公募重仓股持仓占比0.11%，较去年三季报的0.23%进一步减少，近乎清仓 。在券商股中，东方财富、华泰证券、中信证券、招商证券、中信证券五大股是公募基金重仓持有的热门标的 。
此外，券商股持续表现不佳也让很多投资机构对买入动作表现“极为谨慎” 。有私募机构投资负责人表示，在投资组合搭建过程中，较少覆盖证券行业，“虽然券商板块估值和基本面背离，有一定的配置价值，但还是很难跟上市场的节奏，周期性质过于明显，反而容易过早布局左侧而损失净值，比较少入手券商股 。”
渤海证券研究指出，中信建投、第一创业等几家券商的归母净利润增速为负，原因均为投资收益表现不佳 。一季度权益市场和债券市场波动加大，对券商的投资交易能力提出较高要求 。
不过在这个阶段，港股市场的中资券商股却成为部分机构投资者逆市布局的重点 。据不完全统计，从今年2月开始，私募机构宁泉资产连续多次出手增持中原证券H股、国泰君安H股、东方证券H股 。今年1月，朱雀基金增持华泰证券H股，持股数量增至1.5万亿股 。
前海开源首席经济学家杨德龙表示，中资券商港股的估值较低，增加了对于机构的吸引力 。此外，私募机构对券商股的增持也表达了专业投资者对后市券商行情有相应期待，券商股已经低迷半年多的时间，一旦行情启动，券商股作为行情风向标也不会缺席 。
基金代销能力脱颖而出
航母券商概念抬升估值预期
不过，也有市场人士认为，最新一波券商股的明显反弹，不仅是超跌后的市场修复，也可能代表着券商新业务增长能力的凸显 。在传统佣金模式日渐式微的背景下，以财富管理为核心的模式转型成为券商行业普遍共识，而部分券商的转型已经收获了明显的成果，因而激发了市场的信心 。

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